中長期矛盾：全球疫情後時代的經濟復蘇與政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼。
我們的觀點：宏觀方面，中國與歐盟領導人據悉將於周三宣布中歐投資協定談判成功收官，中國央行四季度例會指出要保持對經濟的必要支持，提倡風險中性。美國財政紓困個人補助從600美元每周提升到2000美元每周。海外疫情仍嚴峻，法國抗議措施加碼，部分地區宵禁提前。中國遼寧北京兩地仍有零星確診，鍾南山稱國內冬季疫情不會大規模爆發，中國疫苗被多國證明有效。
基本面：礦端方面，五礦旗下Las Bambas銅礦生產由於當地居民封鎖道路，已受到影響。近期煉廠集中到貨，庫存連續兩日上升。TC小幅上漲，一方面供應預期有所改善，另一方面據smm消息，韓國煉廠意外檢修，海外貨源有所轉出。精廢價差處於較高區間，廢銅供應較充裕。庫存小幅下降，年底現貨補票需求後，成交冷清。需求端，11月銅材訂單情況環比略有改善，家電、汽車景氣帶動漆包線、銅管、銅板帶消費向好。盡管現貨市場臨近年底，在價格下跌後仍有一定補庫需求，體現需求端仍然較強。
價格判斷：疫苗產能充足前局部地區出現一些疫情反復情況的風險，我們在之前的報告中已經給出了提示。此外近期有色多數回落或與短期交易情緒有關，考慮到疫苗大規模接種尚未展開，英國變異具有抗藥性的可能性不大，各國疫苗接種工作穩步開展，貨幣寬鬆+財政刺激的宏觀邏輯沒有發生改變。價格衝擊或有限，大幅下跌的可能性不大。短期或可考慮逢低做多或適量補庫。
投資策略：逢低可以考慮試多。
風險提示：無
