銅：
LME 庫存減少 625 噸達 254700 噸，注銷倉單增加 2500 噸至 32600 噸。現貨方面，上個交易日倫銅Csah/3m 貼水擴大至 33.3 美元/噸，國內上海地區現貨升水 25 元/噸，銅價重心上移使得市場觀望情緒較濃，加之進口貨源流入，供需略顯僵持，下遊按需採購爲主。五礦資源（MMG）二季度生產報告顯示，當期銅精礦產量 9.96 萬噸，環比 Q1 增加 14%，同比則減少 7%，四月初計劃維修停產對 Las Bambas產量有所影響，此外，公司溼法銅產量 3.75 萬噸，同比增長 6%。
綜合來看，昨日銅價小幅收跌，因特朗普威脅加大對中國進口商品的徵稅規模，且美元維持高位。而由於人民幣貶值和中國貨幣政策出現轉鬆跡象，國內價格相對堅挺，進口小有盈利。展望後市，鑑於銅精礦加工費上擡，以及新擴建產能投產，國內三季度精銅供應將維持高增速，不過隨着價格下跌，廢銅替代優勢消失緩解了部分供應壓力。海外則由於冶煉生產幹擾的存在，基本面相對較好，一旦消費出現好轉跡象，價格有望企穩回升。操作上建議觀望或逢低短多。
鋁：
產業方面，Cash/3m 升水迅速回落至 11.25 美元/噸, 現貨緊張逐漸平抑，倫鋁近月合約仍維持 Contango結構，反映目前的現貨高升水更多表現爲資金行爲。滬倫比值繼續擡升至 7.04 附近，一方面由於倫鋁價格下挫，另一方面在於人民幣的貶值。國內方面氧化鋁供應趨緊。價格有望重回 3000 元/噸高位。受到上遊原料價格提振，目前鋁價維持在完全成本與現金成本之間，冶煉虧損在 300 元/噸以上。周一 SMM報社會庫存較周四再度下滑 1.4 萬噸。近期國內產量仍處於釋放階段，而淡季到來也加重了現貨的疲軟程度，短期內鋁價難以迅速走高，但我們對於下半年鋁價仍趨於樂觀，13500 - 14000 元/噸鋁價存在安全邊際，短期表現趨於謹慎。
鉛鋅：
LME 鋅庫存大幅增加 17200 噸，至 250400 噸，增量全部來自安特衛普，Cash/3m 升水收窄至 25 美元/噸；LME 鉛庫存減少 900 噸，127375 噸，Cash/3m 貼水 23 美元/噸。鋅基本面仍維持短多長空、內強外弱格局，維持短期看反彈長期看空思路不變，需要注意的是宏觀層面，央行再開展 5020 億一年期MLF 操作，兩個月來 MLF 操作累計淨投放超 9000 億元，流動性從“合理穩定”轉向“合理充裕”，貨幣寬鬆得到確認，這將一定程度對衝貿易戰引發的市場憂慮，有可能支撐國內工業品價格反彈，但從長周期看，原料端復產加速抑制鋅價，中長線交易者建議等待反彈至高位後拋空。價差方面，三季度去庫存仍將維持滬鋅 back 結構，建議繼續維持正套思路。
