銅
區間操作
今日滬銅1809合約減倉上行，報收49310（+0.59%），滬倫比8.01。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼20-升40元/噸（前值平水-升50元/噸），平水銅成交價49100-49280（前值48660-48800元/噸）。國內宏觀方面出現利好，國常會要求財政政策要更加積極，穩健貨幣政策要鬆緊適度。全球宏觀方面，歐委會主席容克訪美談判汽車關稅問題加重了市場對美歐貿易戰的擔憂。世界金屬統計局最新報告顯示，1-5月全球銅市供應過剩17.62萬噸，告別了此前5個月的供應短缺。 國內下遊空調消費旺季，但供給端偏寬鬆。1-5月智利銅產量爲236萬噸，同比增加13.5%。不過薪資談判對供應端的擾動仍存，Escondida銅礦工會在向其成員發出的內部消息中表示該礦的勞資談判沒有取得任何進展。2017該礦年產92.5萬噸銅，佔全球總產量的5%左右。廢銅方面，我國1-6月廢銅進口量115萬噸，同比減少37.8%。庫存方面，截止7/23，上期所銅注冊倉單104786噸(-4829噸)，周庫存211319噸（-23377噸），保稅區周庫存48.68萬噸（-0.5萬噸），LME銅庫存254700噸（-625噸）。操作上，國內庫存加速去化，央行出手對衝宏觀下行壓力，以及Escondida薪資談判不順多重利好疊加，我們預計短線銅價反彈可期，但由於全球貿易問題反復，整體上仍將保持區間震蕩格局。
鋅
觀望爲主
今日滬鋅1809合約盤中震蕩爲主，持倉量增加，成交量下降，近期宏觀面的回暖以及近期鋅去庫速度過而產生的市場預期分歧造成鋅反彈。現貨方面，今廣東0#鋅主流成交於21760-21800元/噸，粵市較滬市由昨日升水20元/噸擴大至升水40元/噸附近。對滬鋅主力1809合約升水440-460元/噸附近，升水較昨日收窄40元/噸左右，另有少量1#慈山於市場流通，成交價在對滬鋅主力1809合約升水380元/噸附近。滬鋅主力1809合約開盤後重心上擡至21330元/噸附近盤整。目前鋅市需求端正值消費淡季，三季度以後新的礦山產出增加，最近兩周海外精礦加工費已快速上漲，但國內礦加工費較一季度的低位只小幅增加100元，說明當前精礦的供應還未增加，加上鋅價近期暴跌，國內煉廠虧損加大，預期7月減產量會增加。鋅社會庫存下降到58016噸，期貨庫存下降到14226噸，都是近幾年較低的位置。目前供給預期可能提前兌現在前期期價上，目前社會庫存也處於低位，保稅區大約有15萬噸左右的進口鋅可能流入國內，操作上，建議暫時觀望。
鎳
逢低買入
今日滬鎳1809合約震蕩整理，報收109560（-0.70%），滬倫比升至8.18。現貨方面金川鎳較俄鎳升水擴大，俄鎳較無錫主力1807合約升水50元/噸左右（前值50元/噸），金川鎳較無錫主力1807合約升水1050元/噸左右（前值1000元/噸），金川公司電解鎳（大板）上海報價110400元/噸（+400元/噸）。世界金屬統計局公布的報告顯示，1-5月全球鎳市場供應短缺5.4萬噸，2017年全年供應短缺9.6萬噸。國內供應方面，鎳生鐵企業因環保“回頭看”結束部分工廠已開始陸續復產。鎳礦方面，截止7/20, 全國所有港口的鎳礦庫存增至985萬溼噸，較上周增加36萬溼噸，總量折合金屬量8.2萬噸，較上周增0.3萬噸。下遊不鏽鋼方面，截止7/20，200系不鏽鋼周度庫存變化+6.24%，300系不鏽鋼周庫存變化+1.71%，不鏽鋼價格普遍上調50-100元。庫存方面，截止7/23，上期所鎳注冊倉單17121噸（-89噸），周庫存21358（-2331噸），保稅區周庫存5.85萬噸（-0.15萬噸），LME鎳庫存260718噸（+1452噸），整體處於歷史低位。操作上，滬倫大幅擴大預計短期更多保稅區貨源流入國內，但長期基本面向好，我們建議逢低買入。
