上周國內外銅價走勢延續了此前的弱勢震蕩格局，連續第二周收出陰線，價格在高位出現了回落跡象。對於銅價的回落，主要的原因有兩個，首先是市場在元旦小長假假期之前有獲利平倉的意願。在過去的幾個月裏，銅價積累了較大的漲幅，而海外疫情則在這個冬天再度出現反復，特別是英國出現了變異的新冠病毒，引發市場對於未來經濟復蘇的擔憂，因此資金更願意在小長假期間獲利了結，規避風險。其次是市場的需求有了暫緩的跡象。在過去的多篇報告中，我們反復提及了衡量市場需求的直觀指標就是國內的庫存變化，並認爲本輪去庫周期可能會推遲到年末年初。從實際情況來看，上周國內交易所庫存在年底最後一周出現了明顯的回升，我們認爲這是國內來時累庫的信號。這也意味着在春節前的一個月時間裏，國內庫存將以震蕩回升爲主，這對於銅價來說並不是利好消息。與之相對應的就是國內銅現貨的升貼水走勢，在節前一周由於市場過節氣氛濃厚，現貨成交寥寥，整體走勢依然以貼水爲主。我們認爲隨着市場進入春節前的累庫周期，以及現貨市場需求平淡，缺乏追高買盤，銅價漲勢將也進入糾結期，市場走勢更更加震蕩，甚至出現一定回落。整體來看，我們認爲疫情的尾部風險正在增加，市場也進入淡季，庫存開始持續走高，銅價調整概率也將大增。
2021年1月4日銅冠金源期貨銅周報
