宏觀：宏觀上，特朗普籤署通過總額 2.3 萬億的經濟刺激法案、中歐投資談判協定如期完成，貿易環境有改善預期。中國12月PMI 51.9，連續10個月位於臨界點以上，表明制造業繼續穩步恢復。
供給：供應上，本周銅精礦市場成交清淡，因此價格區間也未有明顯變動。本周成交轉冷主因前兩周交易較爲活躍，買賣雙方所餘頭寸不多。廢銅方面，廢銅商在高位積極換現，輕倉過節，新增訂單逐漸減少，交前期訂單爲主，而利廢企業庫存充足，壓價、少量採購，因此廢銅市場供需仍顯得寬裕。
需求：近期國內工業金屬需求年末效應明顯，從本周開始庫存增加，傳統上1-3月將進入累庫期，但今年除基建、電力相關的需求出現明顯淡季外，其它需求旺盛，估計淡季效應不明顯，累庫低於往年。由於海外訂單好，春節前國內工廠可能還有趕工潮，新年後需求仍保持強韌。
庫存：上期所銅庫存8.67萬噸，環比增加1.15萬噸；LME銅庫存10.8萬噸，環比下降0.8萬噸；COMEX銅庫存7.7萬短噸，環比增加0.1萬短噸。全球三大交易所庫存增加0.4萬噸至27.2萬噸。上海保稅區銅庫存增加1.35萬噸至36.4萬噸。
技術：月線金叉，滬銅長期處於多頭趨勢。日線死叉，且綠柱延長，表明滬銅短期偏弱。
觀點：上周銅價正如我們預判的交易邏輯轉向基本面，銅價在美國刺激方案落地和中歐談判協定完成的宏觀利好之下仍然小幅回落。對於銅價後期走勢，我們認爲市場長期交易邏輯仍由宏觀主導，前期銅價漲幅較大，我們認爲目前的基本面支撐不了現在的銅價，價格當中提前pricein了較大部分的宏觀預期。因此，價格有回歸現實的需求，需要基本面的進一步確認。後期在疫苗推廣使用後經濟復蘇預期強烈，刺激政策下，貨幣延續寬鬆態勢，銅價上漲預期仍在。但是短期來看，由於年末效應，需求逐漸轉淡，銅價有向下需求支撐並夯實基礎的需求，因此我們判斷銅價短期上漲困難。策略上，建議中線多單可繼續持有，短線則建議繼續觀望宜。
策略：建議中線多單可繼續持有，短線則建議繼續觀望宜。
2021年1月4日南華期貨銅周報
