中長期矛盾：全球疫情後時代的經濟復蘇與政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀：美國佐治亞州參議員席位周二決選，決定參議院的歸屬。歐美疫情持續爆發，美國單日新增超30萬，英國宣布全境封鎖。疫苗生產穩步推進，moderna宣布提升2021年產能下限20%至6億劑。
2.基本面：基本面季節性淡季，略有利空。礦端出現一些擾動，Las Bambas 封鎖抗議持續，預計將影響運輸。智利國家統計局稱智利11月銅產出同比下滑2.1%。進口銅精礦TC49.25美元/噸，仍在較低水平，銅精礦供應或仍偏緊。四地庫存61.86萬噸，增加1.64萬噸，小幅上升。廢銅本周精廢價差持續擴大，一方面臨近春節，廢銅需求較差，一方面廢銅產業鏈的庫存水平較高。再生銅進口方面預計將在年後持續帶來一定增量。消費端，本周現貨交投冷清，下遊加工企業陸續清倉過節，需求季節性冷清。12月電線電纜企業開工率91.02%，環比回落。
3.價格判斷：貿易環境、經濟修復等方面消息大多利好。在疫苗產能充足（2021Q2）前，歐美局部地區疫情可能出現反復的風險，我們在此前幾周已經進行了提示。近期受臨近年關逐漸進入消費淡季，疊加假期避險情緒影響，海外疫情仍然嚴重，價格出現回調，但預計擾動有限，銅價出現大幅回調的可能性較低。政策寬鬆+國內外經濟復蘇的宏觀支撐主邏輯沒有發生轉變，調整後或仍將維持偏強趨勢。
投資策略：逢低可以考慮試多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，後續特朗普權力移交出現黑天鵝，國會兩黨分治局面下拜登的財政政策力度不及預期，貨幣政策超預期收緊。
