中長期矛盾：全球疫情後時代的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀：民主黨贏得參議院控制權，提振財政刺激加碼的預期。美國國會正式認證拜登爲下屆總統，特朗普承諾有序交接權力。歐美疫情持續爆發，國內出現零星疫情，河北防疫封鎖措施升級。疫苗研發，生產，接種持續推進，中國科興疫苗巴西實驗有效性78%，英國150人接種新冠疫苗。
2.基本面：河北疫情對河北地區的電纜廠運輸有影響，對周邊杆廠消費有衝擊，但考慮到對銅產業企業生產活動影響有限，疊加北方消費淡季、高效防疫措施下，疫情基本可控，預計對基本面影響不大。礦端出現一些擾動，因居民封鎖道路五礦旗下祕魯Las Bambas銅礦所產價值5.3億美元的18.9萬噸銅精礦無法出口。智利國家統計局稱智利11月銅產出同比下滑2.1%。進口銅精礦TC49.25美元/噸，仍在較低水平，銅精礦供應或仍偏緊。四地庫存61.86萬噸，增加1.64萬噸，小幅上升。廢銅本周精廢價差持續擴大，一方面臨近春節，廢銅需求較差，一方面廢銅產業鏈的庫存水平較高。再生銅進口方面預計將在年後持續帶來一定增量。消費端，本周現貨交投冷清，下遊加工企業陸續清倉過節，需求季節性冷清。12月電線電纜企業開工率91.02%，環比回落。
3.價格判斷：美國財政、貨幣政策寬鬆預期強勁，民主黨拿下兩院後財政刺激加碼的預期更加充分。在疫苗產能充足（2021Q2）前，歐美局部地區疫情可能出現反復的風險，我們在此前幾周已經進行了提示。政策寬鬆+國內外經濟復蘇的宏觀支撐主邏輯沒有發生轉變，預計價格走勢仍然偏強。
投資策略：逢低可以試多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊。
