核心觀點
上周民主黨拿下兩院控制權，財政刺激加碼預期升溫。國會正式認定拜登勝選，特朗普承諾權利平穩過渡，不確定性回落，市場樂觀情緒重揚，美股再創新高。本周美國總統正式交接權力，預計在沒有黑天鵝事件發生的情況下，銅價將進一步走強。疫情方面，海外疫情爆發仍然嚴重，國內石家莊等地出現突發聚集性病例，但已經嚴格管控，預計大面積爆發概率小。由於宏觀利好，近期仍看多銅價，建議逢低做多。
風險點：線纜行業步入淡季，銅需求減弱
一、供給端
上周進口銅精礦指數環比下跌1.91美元/噸至47.34美元/噸，持續維持低位。外貿市場整體活躍度未見明顯提升，精煉銅進口窗口仍未打開。廢銅方面，由於精煉銅價格上漲過快，導致精廢價差走高，廢銅價格優勢較爲明顯。
二、庫存
截至1月8日，全球三大銅期貨對應的LME、SHFE和COMEX 銅庫存分別爲10.24萬噸、8.23萬噸和7.96萬噸左右，合計26.44萬噸，全球銅庫存總量再次回落。
中國電解銅主流地區現貨市場庫存共16.52萬噸，其中上海地區銅庫存11.12萬噸，廣東地區銅庫存4.24萬噸，江蘇地區銅庫存1.16萬噸，環比下滑0.91萬噸。保稅區電解銅庫存爲45.85萬噸，環比上漲0.95萬噸。
三、需求端
（一）電線電纜
SMM調研顯示，北方大多數的工地都因爲寒冷天氣的影響，陸續的停工，只有少部分項目仍然繼續開工，目前線纜行業消費已步入淡季。臨近過年，預計南方的工地也將在一月中旬左右，陸續停工。另外，銅價一路上行，給中小企業帶來不小的壓力，目前持觀望狀態。大型企業過了年末趕工期，訂單增長不明顯。同時，河北地區因疫情導致的封鎖對電纜廠運輸有影響。據SMM預計，1月電線電纜企業開工率爲84.25%，出現常規季節性的消費走弱，環比下滑6.77%。
（二）家電及汽車
SMM調研顯示，汽車和家電行業消費持續走好，國家連續出臺刺激消費的政策，疊加出口樂觀，帶動銅管需求持續走高。
（三）小結
線纜企業由於天氣原因依舊表現不佳，家電及汽車行業向好趨勢延續。受到銅價上漲影響，下遊客戶觀望情緒加重，中小企業對銅價持觀望狀態，一定程度上影響了需求。
四、價格與基差
2021年的第一周，市場情緒依舊樂觀，周一滬銅開盤價57750元/噸，周內價格穩步上升，周五滬銅價格突破60000元/噸，最高到達60680元/噸。截止周五日盤，滬銅2103合約收於60310元／噸，LME銅收於8200美元／噸關口，國際BC銅2103合約收於53730元／噸。升貼水在周內不斷走低，SMM周五升貼水均價爲升水40元/噸。
五、總結
從基本面來看，全球銅庫存仍然處於低位。由於天氣原因，線纜企業開工率下滑，導致銅需求走低。疊加銅價上漲影響，下遊客戶觀望情緒加重，一定程度上影響了需求，基本面小幅看空。
從宏觀面來看，民主黨拿下兩院控制權，財政刺激加碼預期升溫。國會正式認定拜登勝選，特朗普承諾權利平穩過渡，不確定性回落，市場樂觀情緒重揚，美股再創新高。本周美國總統正式交接權力，預計在沒有黑天鵝事件發生的情況下，銅價將進一步走強。疫情方面，海外疫情爆發仍然嚴重，國內石家莊等地出現突發聚集性病例，但已經嚴格管控，預計大面積爆發概率小。
