中長期矛盾：全球疫情後時代的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀：美國國內彈劾特朗普聲音漸強。佩洛西稱或在周三移交提案。疫情方面，海外疫情爆發仍然嚴重，德國延長封鎖至3月末國內部分地區出現零星確診，但疫情爆發的風險極小。中國12月社融增量，m2同比回落，社融拐點進一步確認、符合預期。
2.基本面：基本面季節性淡季，略有利空。河北地區因疫情導致的封鎖對電纜廠運輸有影響，但考慮對企業生產活動影響有限，疊加北方消費淡季、高效防疫措施下，疫情基本可控，對基本面影響不大。礦端出現一些擾動，因居民封鎖道路五礦旗下祕魯Las Bambas銅礦所產價值5.3億美元的18.9萬噸銅精礦無法出口。進口銅精礦TC47.34美元/噸，出現回落，銅精礦供應仍偏緊。四地庫存回落至61.96萬噸，減少1.96萬噸。廢銅本周因精銅價格上漲幅度較大，精廢價差持續擴大。消費端，本周現貨因價格高，寒潮氣候，以及交投冷清，下遊加工企業陸續清倉過節，下遊買興冷清，需求季節性走弱。
3.價格判斷：上周四晚間美聯儲會議紀要稱如果要調整購債規模會先行與市場溝通。周末市場對於消息的解讀突然轉向爲美聯儲已經開始考慮如何縮減購債規模，避險情緒開始發酵，導致風險資產一度回落。但尚未見到美聯儲採取實質行動收緊貨幣政策的跡象，預計隨着避險情緒消退，價格趨勢會重新回到“政策寬鬆+經濟復蘇”的邏輯上。
投資策略：價格合適時可以適量做多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，美國權力過渡可能出現極端情況，貨幣政策超預期收緊。
