上周國內外銅價走勢雙雙出現了明顯回落，在創出新高之後，銅價未能延續漲勢，主要原因還是來自於宏觀因素的拖累。在上一期的周報中，我們強調了美聯儲對於未來逐步縮減寬鬆水平的講話改變是市場的中長期預期，雖然此後美聯儲主席表態在沒見到大通脹之前不會退出，但是美元指數的上漲直接表明了市場已經在認真考慮這一因素。供需方面，對於中長期的銅價走勢來說，我們更關注需求的變化，特別是今年海外經濟復蘇的情況以及新能源行業發展帶來的新增需求的變化，從目前情況來看，我們還是堅持此前的判斷，看好海外需求的今年的增長，看好新能源帶來的需求增量。本周拜登宣布就職美國總統，其的財政刺激政策也將開始逐步落地，美國的需求有望開始出現明顯增加。短期來看，我們主要關注國內的現貨市場，從上周現貨市場來看，現貨成交平平，需求並未保持火熱，現貨的升水也是出現了回落，這符合我們此前對於消費淡季的現貨走勢判斷。但從庫存來看，上周國內庫存再度下降，超出我們預期，我們認爲這主要和北方疫情反復之後，下遊爲了避免未來可能的政策限制，提前開始囤貨有關。因此，短期內銅價也是面臨上下兩難情況。整體來看，我們認爲未來銅價走勢將繼續維持震蕩向上的走勢，宏觀和供需節奏並不同步，市場波動加大，操作上不能過於激進。對於後市變化，投資者要更多關注宏觀方面的消息。
2021年1月18日銅冠金源期貨銅周報
