行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2103 弱勢調整，波動明顯放大，收於58690 元/噸，周跌幅 2.86%。
後市展望
供應端，銅精礦加工費 TC 周環比下滑 0.69 美元/噸，再創新低，至 46.65 美元/噸。根據我們對 2021 年銅礦產量的預期，由於疫情影響產出恢復及新增產能大部分在下半年釋放，上半年銅礦相對短缺的狀態大概率延續，供應端銅礦相對緊缺預期對銅價支撐邏輯延續。
需求端，國內宏觀持續好轉，銅消費相關家電、汽車及出口等表現亮眼，銅消費整體不差。
歐美國家經濟復蘇中，美國 12 月 ISM 制造業 PMI 超預期回升至 60.7，歐元區 12 月制造業 PMI 上升至 55.5。全球主要出口國家出口維持高景氣度，其中中國 12 月出口增速 18.1%，韓國12 月出口增速回升至 12.6%，海外經濟改善，支撐國內銅終端產品出口消費。
情緒層面，疫情反復疊加海外貨幣層面預期轉變，市場情緒不穩，壓制基本金屬金融屬性，銅價波動明顯加大。
庫存方面，國內銅社會庫存周內大幅下滑 1.75 萬噸，至 18.49萬噸。全球角度看，LME、COMEX 及保稅區庫存悉數下滑，全球銅庫存處於相對低位。
綜上，短期情緒層面對銅金融屬性抑制延續，銅價波動加大。
基本面角度看，供應端銅精礦加工費不斷創新低，冶煉廠虧損減產預期對銅價支撐邏輯仍在。需求端海內外實體經濟復蘇中，銅消費穩定。我們認爲銅基本面仍在邊際好轉，銅價中長期向上的概率更大。僅供參考。
策略建議
持有多單
風險提示
疫情發展不穩定；中美關系不確定性；實體經濟超預期下滑。
2021年1月18日興證期貨銅周報
