中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀方面：歐洲央行重申寬鬆貨幣政策立場，維持當前購債水平。美財政部長提名人耶倫稱將建立區別於一帶一路的夥伴關系，與中國競爭。疫情方面，拜登上臺後將修復與世衛組織關系，抗疫工作或更加高效。海外疫情爆發仍然嚴重，英國稱封鎖可能延長至夏季，國內部分地區出現零星確診，但疫情大面積爆發的風險較低。
2.基本面：季節性淡季，略有利空。礦端方面，Codelco投資12.4億美元擴建El Teniente項目。倫丁礦業2020年銅產量23.1萬噸，同比減少2%，符合市場預期。力拓第四季度礦銅產量爲13.25萬噸，較上年同期減少4%，略高於市場預期。進口銅精礦TC46.55美元/噸，持續回落，銅精礦供應仍偏緊。四地庫存60.52萬噸，減少1.21萬噸，持續回落。廢銅臨近春節，供需雙弱，精廢價差略有擴大。消費端，進入淡季後銅杆消費轉弱。銅管、銅箔等消費仍較景氣。
3.價格判斷：美國財政、貨幣政策寬鬆預期強勁，美國權力過渡平穩。銅價仍將受“政策寬鬆+國內外經濟復蘇的宏觀主邏輯”支撐，預計價格走勢仍然偏強或維持高位震蕩。短期支撐因素或集中在財政刺激政策或順利通過。但應該留意疫苗產能有限下的疫情可能出現反復。
投資策略：逢低可以適量做多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，美國權力過渡可能出現極端情況，貨幣政策超預期收緊。
