上周國內外銅價走勢基本延續了此前的震蕩走勢，國內銅價在 20 日均線上窄幅盤整，倫銅則圍繞 8000 美金關口上下兩難。對於這樣的震蕩走勢，其實並不陌生，在去年的三季度，由於市場處於消費淡季，買盤有限，銅價同樣震蕩了 4 個對月時間。當前國內供需也處於春節前的消費淡季，因此銅價的震蕩走勢可能也要維持一段時間。但是我們對於震蕩的時間以及未來的走勢繼續維持樂觀態度。首先是春節前的消費淡季持續時間較短，一般來說，正月元宵過後，市場就會進入開工旺季，加之今年防疫政策提倡原地過年，我們不排除消費旺季提前到來的可能。其次是當前國內外的庫存都處於低位，國內現貨一直處於升水格局，對於銅價形成了支撐，而低庫存一旦在未來吸引局部的補貨潮，可能引發市場短期的供不應求局面，進而帶動銅價上漲。最後，我們還是堅持此前的判斷，看好海外需求的今年的增長，看好新能源帶來的需求增量，特別是海外需求帶來的增量影響將逐漸顯現。整體來看，我們認爲未來銅價走勢將繼續維持震蕩向上的走勢，但是當前宏觀和供需節奏並不同步，以及國內市場處於需求淡季，因此銅價維持窄幅震蕩，還難以持續上行。所以，我們更建議主動去嘗試在震蕩區間下沿做多，追漲銅價則需要更加謹慎。
2021年1月25日銅冠金源期貨銅周報
