宏觀：拜登宣誓就任美國總統，歐央行維持貨幣政策不變，重申非常寬鬆的貨幣政策立場。 中國2020年全年GDP首次突破100萬億元大關，成爲2020年唯一正增長的主要經濟體。全球整體宏觀情緒趨於樂觀。
供給：供應上，銅精礦供應修復不及預期，進口銅精礦TC46.17美元/噸，繼續回落。12月澳大利亞銅精礦進口歸零，或表明銅精礦供應偏緊。智利北部港口受風浪影響，運輸未恢復政策。
需求：需求端，進入1月之後，消費端整體需求轉弱，電力相關偏弱，1月銅杆開工率環比回落，家電產銷較強，汽車銷售1月有所走。綜合來看，下遊需求短期仍然維持清淡，現貨買興不強。
庫存：上期所銅庫存6.72萬噸，環比下降0.64萬噸；LME銅庫存8.77萬噸，環比下降1.23萬噸；COMEX銅庫存7.57萬短噸，環比下降0.23萬短噸。全球三大交易所庫存下降2.1萬噸至23.07萬噸。上海保稅區銅庫存增加0.17萬噸至35.52萬噸。
技術：月線金叉，滬銅長期處於多頭趨勢。日線死叉，綠柱延長，表明滬銅短期偏弱。
觀點：上銅價雖有美國新總統就職和歐央行維持寬鬆的貨幣政策立場的宏觀利好，但是仍然難以擺脫盤整格局，仍然維持窄幅區間運行。對於銅價後期走勢，我們認爲市場長期交易邏輯仍由宏觀主導，在疫苗推廣使用後經濟復蘇預期強烈，刺激政策下，貨幣延續寬鬆態勢，銅價上漲預期仍在。短期來看，由於年末效應，需求逐漸轉淡，疊加疫情擔憂情緒有所增加，銅價向下尋求支撐，雖有宏觀利好，但短期難以跳脫盤整格局。策略上，建議中線多單繼續持有，短線多單則建議等待合適的入場時機。
策略：中線多單繼續持有，短線多單則建議等待合適的入場時機。
2021年1月25日南華期貨銅周報
