中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀：財政刺激政策持續推進，美參議院稱最快下周將就拜登刺激方案採取行動。海外央行持續寬鬆，美聯儲維持基準利率及購債指引不變，稱美國經濟復蘇放緩。歐洲央行強調降息仍是可行選項。疫情方面，海外疫情持續爆發。國內新增確診數明顯下降，疫情大面積爆發的風險較低。
2.基本面：基本面季節性淡季，供需雙弱。礦端方面，英美資源四季度產量同比增6%至16.78%萬噸。上周進口銅精礦TC46.17美元/噸，持續回落。此前祕魯Las Bambas19萬噸銅精礦出口和運輸受到影響，短期衝擊銅精礦供應。現達成協議，精礦發運恢復，但積壓訂單仍有排隊現 象。智利北部港口受風浪影響，運輸未恢復正常。國內1月個別大型冶煉廠檢修超預期，四地庫存 58.59萬噸，減少1.93萬噸，持續回落。廢銅近期需求轉弱，精廢價差持續處於較高水平。消費端，進入淡季後銅杆消費轉弱，本周杆廠陸續減產和停產檢修，現貨買興不旺，供貨商出貨意願強。
3.價格判斷：境外政策寬鬆預期強勁。銅價基本面方面，供應仍然較弱， 銅精礦TC修復不及預期。銅價近期的調整主要由於前期利好兌現，技術上也進入背離形態。未來銅價仍將受“政策寬鬆+國內外經濟復蘇的宏觀主邏輯”支撐， 預計在消化負面交易情緒後，走勢仍然偏強或維持高位震蕩。
投資策略：逢低可以做多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系進入試探期後的不確定性。
