宏觀：國際貨幣基金組織(IMF)上調2021年的全球經濟增長預估，預計美國2021年將增長5.1%，中國增長8.1%，經濟增長預期向好。雖然美聯儲維持利率不變，聲明在新冠疫情沒有結束的情況下，美聯儲距離撤出大規模經濟支持措施還很遙遠，但是市場對貨幣收緊存在疑慮和擔憂。
供給：2020年12月智利銅產量下降8.7%，至506,891噸，同時近期智利北部港口風浪大增，已經導致1月銅出口出現大面積的推遲現象。智利北部有多個大中型港口負責電解銅及銅精礦的運輸，比如Antofagasta、Mejillones、Iquique、Arica、Patache。
需求：銅終端消費有所轉弱，由於天氣和春節臨近因素，電力和房地產等相關投資活動放緩，但家電和新能源汽車產銷較爲旺盛，從銅管銅棒等廠家出口訂單良好可以反映這點，這使得中國銅消費表現較爲強勁，造成的結果是銅顯性庫存維持在低位。淡季需求呈現好於往年季節性淡季的表現。
庫存：上期所銅庫存6.66萬噸，環比下降0.06萬噸；LME銅庫存7.45萬噸，環比下降1.32萬噸；COMEX銅庫存7.42萬短噸，環比下降0.14萬短噸。全球三大交易所庫存下降1.5萬噸至21.54萬噸。上海保稅區銅庫存下降0.37萬噸至35.15萬噸。
技術：月線金叉，滬銅長期處於多頭趨勢。日線死叉，綠柱延長，表明滬銅短期偏弱。
觀點：上周雖然美聯儲維持利率不變，且維持購債計劃不變，但是市場對貨幣收緊存在疑慮和擔憂，疊加國內央行採用逆回購淨回籠的方式大幅回收流動性，銅價出現較大回調。正如我們前期報告中一直反復強調的在宏觀政策難有超預期的背景下，銅價有回調尋求基本面支撐的需求。待基礎夯實後，銅價中長期上行驅動仍在，中期仍然看漲。但是短期來看，由於年末效應，需求逐漸轉淡，銅價向下尋求支撐，即使有宏觀利好刺激，短期難以啓動趨勢上行行情。同時在整體顯性庫存偏低的大背景下銅價回調幅度恐有限，走勢上大概率以時間換空間完成調整。策略上，建議中線多單可在銅價回調過程中左側分批布局，短線建議暫時觀望。
策略：建議中線多單可在銅價回調過程中左側分批布局，短線建議暫時觀望。
2021年1月31日南華期貨銅周報
