滬銅延續弱勢。短期疫情、宏觀貨幣預期轉向等不確定性因素擾動市場,銅價連續回調。基本面角度,銅礦緊缺局面難緩解,加工費TC歷史低位,冶煉虧損減產對銅價支撐邏輯仍在。需求端,海內外經濟恢復中,美國1月份Markit制造業PMI超預期上升至59.2,銅消費不差。綜上,我們認爲短期銅價或將維持弱勢,但中長期大概率在基本面好轉預期下重回強勢。