一、行情回顧
滬銅 2103 合約本月成交量 2598159，月初開盤價：57820，月末價 57550：，最高價：60800，最低價：57410，倉差 32941，加權均價 58771，漲幅-0.96%，振幅 5.83%。
二、消息面
1、1 月美聯儲議息會議按兵不動，美聯儲維持利率不變，保持當前購債規模不變，但是美股在 1 月 27 日還是暴跌，這意味着流動性驅動的資產價格泡沫存在破滅的風險，金融不穩定性增強。
2、1 月份制造業 PMI 環比回落意味着季節性淡季來臨；另一方面，1 月份非制造業 PMI 下調幅度偏大意味着疫情對工業、建築業和服務業產生短期衝擊。對於銅市場而言，這會導致下遊採購受影響。
3、美聯儲公布 2021 年首次議息決議，暫不加息，重申購債指引，但下調經濟表述，認爲最近幾個月的復蘇步伐有所緩和。鮑威爾講話後，美股跌幅擴大，美股恐慌指數 VIX 暴漲 61.64%，美元指數漲幅擴大，美債收益率保持跌勢。
4、宏觀層面轉爲利空，需求清淡，進入假期模式，但是供應趨緊使得銅價下跌並不順暢，而是呈現“一步三回頭”的節奏。供應趨緊體現在兩個方面：一是銅礦加工費再度下行，祕魯宣布從 1 月31 日至 2 月 14 日，首都利馬和 9 個大區將被封鎖，以應對第二波疫情，陸路和空中運輸將暫停，銅礦發運遇阻；另一方面，全球銅顯性庫存持續下行，截至 1 月 29 日當周回落至 20.8 萬噸左右，逼近 2008 年 4 月份創下的低點。
三、後市展望
全球疫情持續蔓延，數據顯示海外疫情對礦山仍有影響，近期智利出口運輸天氣不利，市場風險情緒脆弱，美元指數大幅回升。加上中國春節長假，下遊漸入休假模式，不過庫存處於歷史低位，銅價下方仍存支撐。近期仍是弱勢震蕩。銅價預計 2 月中旬後可能有一波上漲行情。
