中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀：美國刺激政策仍然持寬鬆立場，拜登拒絕在紓困支票金額上讓步。國內流動性方面，近期銀行間流動性較上周有所好轉。疫苗穩步推進，各國家和地區繼續採取措施以應對疫情衝擊。阿斯利康開始研究重新設計疫苗應對變異病毒。中國香港突擊封閉港九新界3個區域進行新冠強制檢查。
2.基本面：基本面季節性淡季，供需雙弱。礦端方面，艾芬豪礦業1月從Kamoa-Kakula礦山開採30萬噸礦石，銅品位爲5.45％，同比增11.5%。紫金礦業大幅上調2021-2022年金銅產量目標19%-29%。祕魯12月銅產量同比回落1.3%。智利北部港口天氣原因，1月銅出口大面積推遲，或影響2-3月電銅到港量。因此上周進口銅精礦TC繼續回落2.32，至43.85美元/噸。此前祕魯Las Bambas精礦出口和運輸影響仍未完全好轉。四地庫存56.89萬噸，減少1.78萬噸，持續回落，以廣東庫存觀察，入庫同比明顯走低，出庫環比回落，同比持平。廢銅精廢價差有所收窄，廢銅上下遊企業陸續放假，交易冷清。消費端，銅杆企業放假有分化，供應漆包線的杆廠放假較晚一些。整體銅杆消費進入2月後十分冷清。
3.價格判斷：銅價目前的主要邏輯仍是“海外寬鬆+海內外經濟復蘇”，短期因爲疫情、春節等因素有一定擾動。但考慮到基本面方面，銅精礦TC修復持續不及預期，庫存同比較低，有一定支撐，短期宏觀負面衝擊釋放後銅價預計重回偏強趨勢。
投資策略：逢低可以做多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系進入試探期後的不確定性。
