現貨方面：據SMM訊，02月04日上海有色網1#電解銅現貨對當月合約報升水120~升水190元/噸。平水銅成交價格57680元/噸~57920元/噸，升水銅成交價格57770元/噸~57950元/噸。現貨市場，持貨商挺價，部分逢低採購，下遊消費疲軟，抑制成交表現。宏觀氛圍有所轉暖，國內外庫存均處低位，但淡季需求憂慮持續存在，短期銅價或仍維持偏震蕩的格局。
觀點：宏觀上，近期不確定性仍存，美元指數持續反彈至91以上，國內流動性有所好轉但年前整體依然偏緊。基本面來看，目前處於工業品下遊的傳統淡季之中，近期有色板塊整體有所回調，大致符合季節性預期。就銅來說，銅杆消費一般，但銅管、銅板帶箔等加工品訂單依然較好，加之今年因爲疫情各地實行的就地過年政策，部分加工廠持續開工，導致遲遲未見累庫，短期內對價格形成較強支撐，這也是爲什麼近期銅價的回調幅度遠小於其他有色品種。但隨着春節正式臨近，我們認爲近兩周依然會迎來累庫，屆時價格會有所補跌，但下方空間依然有限，我們建議以觀望爲主。另外，隨着上周海外鋅出現大幅交倉，不排除銅也會面臨這樣的風險，包括國內疫情短期得到控制後，會不會隨着春運復發，這些都是需要持續關注的。
中長線看，宏觀方面，全球央行大概率仍將繼續維持目前超寬鬆的貨幣以及財政政策，美元預計仍將維持偏弱格局。基本面方面，CSPT小組敲定2021年一季度銅精礦加工費地板價，定於53美元/噸以及5.3美元/磅，較2020年4季度下降5美元以及0.5美分，顯示市場對於未來銅精礦供應預期仍顯悲觀，而需求端，中國目前對於新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建版塊將持續對銅需求形成拉動，隨着淡季遲遲不見累庫蹤影，接下來的旺季去庫大概率會對銅價形成強有力的支撐，我們維持銅價長線看漲的判斷。
策略：
單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權：賣出虛值看跌
關注點：
1. 流動性收緊的風險 2. 近期累庫何時出現 3. 疫情變化情況 4. 美元指數反彈
