中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀：海外方面，1.9萬億財政刺激政策再獲進展。美國衆議院批準預算決議，拜登刺激案只要獲得足夠的民主黨票數，就能在未來幾周正式通過。在中美關系方面拜登也釋放緩和信息表示，承諾將與北京建立和前任特朗普不同的關系。疫苗方面，阿斯利康新冠疫苗對南非變異毒株效果有限。據悉德國可能將防疫封鎖措施延長至2月底。國內方面，央行上周公開市場操作多增量續作，銀行間流動性明顯好轉，驗證央行“政策不急轉彎”的表態，本周公開市場共有2800億元人民幣逆回購到期，持續關注央行公開市場操作。
2.基本面：基本面有支撐，供應受擾動，消費略強於季節性淡季。礦端方面，智利北部港口天氣有所好轉，但部分港口仍未完全恢復。節前剛性採購需求仍在，導致礦端供不應求。上周進口銅精礦TC繼續回落3.1，至40.75美元/噸。全球四地庫存（本周起將國內庫存口徑更改爲國內社會庫存）66.66萬噸，下降0.89萬噸。以廣東庫存觀察，入庫再度走低，出庫略好於季節性淡季。廢銅方面，供需雙弱，廢銅制杆企業多停止採購，精廢價差有所收窄。消費方面，今年出口訂單較高景氣度帶動漆包線、銅管、銅板帶和銅棒等加工企業減少放假時間，銅杆企業較爲冷清，整體消費略強於春節前季節性淡季水平。
3.價格判斷：銅價目前主要邏輯仍是“海外寬鬆+海內外經濟復蘇”，目前尚未觀察到宏觀趨勢的顯著轉向。預計未來市場資金面的過度悲觀預期將有修正，疫情因素導致的境內外經濟復蘇放緩以及短期海外市場“散戶抱團”事件對市場情緒、風險偏好的衝擊將逐漸釋放。基本面也對銅價有一定支撐，銅礦供應仍有擾動，“就地過節”政策導致需求較季節性淡季略強。銅價預計反彈後仍然偏強。
投資策略：逢低可以做多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系進入試探期後的不確定性。
