行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2103 前低後高，收於 58210 元/噸，周漲幅 1.15%。
後市展望
供應端，銅礦相對短缺格局延續，銅礦加工費 TC 再創新低，周環比大幅下滑 3.1 美元/噸（自 2020 年末以來連續下滑 6 周，累計下滑 8.59 美元/噸），至 40.85 美元/噸。短期南美主要銅礦產地祕魯、智利等國家疫情反復及運輸問題幹擾礦端供應，銅礦緊缺的局面難改變，我們預期加工費 TC 大概率維持弱勢，冶煉虧損減產預期繼續支撐銅價。
需求端，國內宏觀經濟持續復蘇，春節部分下遊行業放假天數減少，疊加出口相關的部分行業訂單較好，銅消費季節性邊際走弱的力度相較往年弱化。
海外歐美國家經濟緩慢恢復，美國 1 月份 Markit 制造業 PMI超預期上升至 59.2，歐元區 1 月制造業 PMI 小幅下滑至 54.7。
全球主要出口國家出口維持高景氣度，其中中國 12 月出口增速18.1%，韓國 12 月出口增速 12.6%，海外經濟整體邊際好轉，利好國內銅終端產品出口消費。
情緒層面，隨着疫苗接種及美國刺激方案逐步推進，市場情緒有所回暖，提振基本金屬金融屬性。
庫存方面，國內銅社會庫存小幅累庫，周環比增加 1.29 萬噸。
全球角度看，LME、COMEX 及保稅區庫存周環比下滑 0.86 萬噸萬噸，全球銅庫存仍處於近年來季節性低位。
綜上，短期市場情緒有所回暖，提振基本金屬金融屬性。基本面方面，供應端銅礦相對緊缺，加工費 TC 持續創新低，冶煉廠虧損減產預期對銅價支撐邏輯延續。需求端海內外經濟逐步復蘇，銅消費整體不差。我們認爲銅價中長期大概率延續上行趨勢。
僅供參考。
策略建議
輕倉持有多單
風險提示
全球疫情反復；歐美實體經濟恢復不及預期；宏觀貨幣政策變化超預期。
2021年2月8日興證期貨銅周報
