假期間外盤走勢概述：春節期間，倫銅價格受海內外疫情好轉後經濟復蘇預期向好，疊加財政刺激政策進展順利，倫銅持續上漲1.19%至8378美元/噸。
假期宏觀及產業變化： 歐美疫情持續改善，防疫封鎖有望逐漸解除，疫苗持續推進，預計經濟將加速修復，拜登1.9萬億刺激法案障礙進一步掃清，通脹預期強勁。英美兩國新增確診病例降至去年10月以來最低，第二波疫情有逐漸消退的跡象，英國首相約翰遜表示，下周將宣布解除限制措施的計劃。2月5日，美國國會參衆兩院順利通過2021年財年財政預算決議，爲拜登提出的1.9萬億美元的財政刺激法案的落地掃清障礙。國內方面，1月社融好於預期，進一步緩釋市場對於流動性收縮的擔憂。宏觀方面整體樂觀預期充足。
供應擾動因素有所緩和，一方面，祕魯疫情情況有所好轉。祕魯此前疫情封鎖政策臨近到期，有望解除，陸路運輸有望恢復政策。另一方面，智利惡劣天氣有所好轉，越來越多港口運輸恢復正常。節前一周銅精礦指數環比小幅下降0.25至40.5美元/噸。節前成交不多，大部分有買貨需求的煉廠提前完成採購，少量煉廠持續採購。預計節後TC有望止跌回升。全球四地庫存（本周起將國內庫存口徑更改爲國內社會庫存）67.33萬噸，小幅增長，受節前供應受擾動影響，累庫不及往年春節。
預計節後消費將較往年更強，恢復迅速。一方面受出口需求較強影響，家電，電子行業、服裝箱包以及水暖行業等終端企業放假時間縮減，消費有一定增量。另一方面“就地過節”政策影響，鼓勵員工就地過年，預計節後企業員工充足，產業企業開工恢復將更爲迅速。
重要數據如下：TC：本周銅精礦指數40.5美元/噸，較上周下降0.25美元/噸。庫存：本周LME環比上周增加0.19萬噸，國內社會庫存較上周增加0.46萬噸。保稅區庫存增加0.58萬噸，全球四地庫存合計約67.33萬噸，較上周增加0.88萬噸，較去年年底減少6.86萬噸。比值：本周洋山銅溢價環比上周略有上漲，報62-75美元/噸。三月比值7.32，環比上周減少0.08。持倉：倫銅持倉34.38手，較上周增加1.94萬手，滬銅持倉30.12萬手，環比上周增加2.43萬手。廢銅：節前最後一交易日精廢價差爲2389元/噸，較上周上漲742元/噸。
當前市場矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
我們的觀點：銅價目前主要邏輯仍是“海外寬鬆+海內外經濟復蘇”，近期歐美疫情影響逐漸消退，美國刺激法案進展順利，經濟復蘇預期與通脹預期強勁，預計將帶動市場樂觀情緒，銅價或仍將偏強上行。
策略：逢低做多。
風險點：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系進入試探期後的不確定性。
