中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
近期在宏觀因素和基本面都偏強的基礎上，引爆市場樂觀情緒，上周五夜盤銅價大漲靠近9000美元/噸，盡管利好的因素仍將持續，但在短期的迅速拉升行情中，波動預計加劇，多頭持倉集中度增加，且現貨市場下遊需求未見恢復，建議投資者合理控制風險。
1.宏觀：G7領導人峯會拜登首秀，強調多邊主義，7國承諾維持財政刺激，對華強硬不及預期。會後默克爾稱7國集團要加強與中國合作。歐美疫情持續改善，防疫封鎖有望逐漸解除，疫苗持續推進，美國藥房開始預約注射新冠疫苗，預計未來幾個月有望供應翻倍，擴大接種範圍。拜登1.9萬億財政刺激政策法案有望最快本周通過。
2.基本面：供應擾動因素逐漸緩和，節後下遊需求未見好轉，節後累庫幅度不及預期。供應端，祕魯疫情封鎖政策臨近到期，陸路運輸有望恢復，智利惡劣天氣好轉，越來越多港口運輸恢復正常。節後首周銅精礦指數環比小幅上漲1.58至42.08美元/噸。庫存方面境內庫存節後季節性累庫，但累庫強度不及往年，LME庫存持續回落至75700噸，處於較低水平。下遊需求尚未見好轉，企業反應訂單仍以節前訂單爲主。但考慮到今年“就地過節”政策，企業放假時間減少，預計節後企業員工到崗更快。
3.價格判斷：銅價目前主要邏輯仍是“海外寬鬆+海內外經濟復蘇”。近期市場風險偏好顯著提振，樂觀情緒蔓延，銅價預計仍然偏強上行，但現貨市場下遊需求未見恢復，境內市場多頭持倉集中度增加，波動可能加劇，建議謹慎追高，以逢低買入爲主。
投資策略：謹慎追高，逢低買入。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系進入試探期後的不確定性，銅消費修復不及預期。
