行情回顧
節後第一周滬銅主力合約 CU2104 強勢上漲，收於 64320 元/噸，周漲幅 5.72%，創下 2011 年 9 月份以來新高。
後市展望
供應端，銅礦現貨市場相對平靜，大格局上相對短缺的局面難以出現實質性改善，銅礦加工費低位，節後第一周環比上升1.58 美元/噸，至 42.08 美元/噸。根據全球主要礦企產量恢復及新增產能釋放節奏估算，預計銅礦加工費 TC 很難持續回升，冶煉虧損減產對銅價支撐的邏輯延續。
需求端，國內宏觀經濟好轉，受鼓勵“就地過年”政策影響，預計春節後下遊開工恢復速度會顯著快於往年，銅消費有望持續改善。
海外歐美國家經濟復蘇預期較強，美國 1 月份 Markit 制造業PMI 超預期上升至 59.2，歐元區 2 月制造業 PMI 回升至 57.7，其中德國 2 月制造業 PMI 回升至 60.6 高位。隨着疫苗接種推進，海外疫情緩和，每日新增確診逐步下滑，海外經濟復蘇預期較強，利好國內銅終端產品出口消費。
情緒層面，疫情緩和疊加美國刺激計劃推進相對順利，宏觀預期持續向好，提振基本金屬金融屬性。
庫存方面，春節期間國內社會庫存壘庫 4.89 萬噸。當前三大交易所疊加保稅區庫存 66.69 萬噸，處於近幾年季節性低位。
綜上，我們認爲目前銅處於商品屬性（銅礦相對短缺，消費恢復預期較快）與金融屬性（投機、投資）共振的階段，銅價有望持續上行。僅供參考。
2021年2月22日興證期貨銅周報
