現貨方面：據SMM訊，02月25日上海有色網1#電解銅現貨對當月合約報貼水240~貼水-170元/噸。平水銅成交價格69600元/噸~70180元/噸，升水銅成交價格69620元/噸~70200元/噸。現貨市場，貼水報價，下遊畏高消費疲軟，貿易商買興不足。美聯儲繼續寬鬆貨幣政策，以支撐經濟增長，仍相信美國會實現通脹目標，機構預期今年銅市將出現短缺，經濟復蘇需求前景良好，銅價持續攀升。
觀點：日前鮑威爾繼續喊話，維持其之前對於美國通脹水平的判斷，認爲經濟復蘇依然任重道遠，短期內貨幣政策不會改變，風險資產迅速反彈，昨日國內銅價突破7萬/噸，再度創出近年新高。雖然我們繼續維持之前的看多觀點，但最近銅價在上漲過於迅猛，目前大部分下遊已經停止接貨，煉廠出貨困難的情況下加大了後續集中交倉的概率，短期超漲回調的風險比較大，我們並不建議追高。現階段結構正套以及內外反套的確定性以及安全性可能更高一點。
中長線看，宏觀方面，全球央行大概率仍將繼續維持目前超寬鬆的貨幣以及財政政策，美元預計仍將維持偏弱格局。基本面方面，CSPT小組敲定2021年一季度銅精礦加工費地板價，定於53美元/噸以及5.3美元/磅，較2020年4季度下降5美元以及0.5美分，顯示市場對於未來銅精礦供應預期仍顯悲觀，而需求端，中國目前對於新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板塊將持續對銅需求形成拉動，隨着淡季遲遲不見累庫蹤影，接下來的旺季去庫大概率會對銅價形成強有力的支撐，我們維持銅價長線看漲的判斷。
策略：
單邊：謹慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：結構正套；4. 期權：賣出虛值看跌
關注點：流動性突然收緊的風險 2. 國內外超額預期交倉
