宏觀面上,全球流動性寬鬆下經濟復蘇延續的邏輯未變,銅價延續趨勢上行。由於南美持續受疫情影響,全球精礦供應緊張,而國內需求持續向好,加上歐美疫情出現轉好勢頭,市場預期供求出現缺口,尤其目前即將進入國內需求旺季,國內銅庫存增加幅度弱於季節性,市場對於節後需求期待較高,而根據我們了解,確實有部分下遊的訂單已經排到二季度短期改變的可能性較小,並可能支撐銅價繼續上漲,警惕短線出現寬幅震蕩。但高銅價卻對短期消費構成較大負面抑制,銅現貨升水進一步快速走弱。從有色股期聯動的角度來看,有色金屬率先出現調整,並且銅現貨市場連續快速走弱,銅價或有調整壓力,但滬銅持倉仍在擴倉,這意味着銅價短期仍有上衝動力。