中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀：美國債收益率昨日再度飆升，衝擊市場通脹預期。但銅價對美國國債收益率波動敏感度有所鈍化，波動幅度不大。美聯儲經濟褐皮書表示疫苗接種增強企業對經濟的信心。
2.基本面：基本面有支撐，供應仍受擾動，高銅價對精銅消費有抑制。礦端有所好轉但供應仍未恢復正常，智利港口恢復正常，祕魯緊急狀態2月28日解除。但由於目前煉廠剛需採購恢復，此前發運問題的供需矛盾尚未修復。上周進口銅精礦TC繼續回落3.35，至37.15美元/噸。全球海外庫存+境內社會庫存上升3.75萬噸至77.88萬噸，累庫程度不及季節性。廢銅方面，由於銅價上升較快，精廢價差一度擴大，有較好的替代效應，廢銅需求也較爲旺盛，但考慮到再生銅新政對廢銅進口的利好，未來進口量可能迅速增大，供需矛盾或不突出。消費方面，銅價大幅上漲後對下遊消費有抑制，但隨着價格回調後，現貨市場貼水好轉。
3.價格判斷：銅價目前主要邏輯仍是“海外寬鬆+海內外經濟復蘇”，目前宏觀趨勢未有轉向。基本面也對銅價有一定支撐，銅礦供應仍有擾動，TC節後未能止跌，港口銅精礦庫存水平仍然較低。銅價預計整體走勢仍然偏強或維持高位震蕩。但考慮到在市場交易者中投機資金的參與度提高，未來價格波動可能加大，短期的回調可能延續，建議投資者合理控制風險。
投資策略：謹慎追高，逢低買入。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系進入試探期後的不確定性，銅消費修復不及預期。
