中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀：財政刺激政策本周表決，疫苗接種持續推進。1.9萬億預計周三在衆議院進行表決，耶倫重申財政刺激不太可能造成通脹。英國首相稱超過1/3的人已經接種疫苗。另外近期人民幣匯率回調幅度較大，建議持續關注。
2.基本面：基本面有支撐，供應仍受擾動，消費有修復預期。本周進口銅精礦TC繼續回落2.9，至34.25美元/噸。精礦市場成交仍冷卻，現貨緊張。受智利公布1月銅產量環比下降0.7%影響，上半年銅礦新增量有限，博弈加劇。全球海外庫存+境內社會庫存上升1.92萬噸至79.80萬噸，累庫程度不及季節性。廢銅方面，本周銅價下跌幅度較大，精費價差快速收窄，消費逐漸恢復，供應受運力影響，供需偏緊。消費方面隨着3月消費旺季漸近，未來消費有持續修復的預期。
3.價格判斷：市場進入矛盾醞釀的時間階段。考慮到歐美經濟復蘇加快仍在途中，宏觀利好或可持續，基本面對價格亦有支撐，礦端擾動尚未消失，需求或隨消費旺季漸近穩步恢復，銅價預計仍然偏強。但近期市場波動加劇，投機資金佔比提升，短期十年期國債收益率上漲衝擊市場風險偏好，短期回調可能持續。
投資策略：謹慎追高，逢低買入。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系進入試探期後的不確定性，銅消費修復不及預期。
