1.背景分析
銅：
據 SMM，昨日早市滬銅主力 1809 合約跳空高開於 50270 元/噸，開盤後，短多離場，銅價回落至 50150 元/噸，之後緩慢震蕩下行。午間開盤後，空頭增倉，銅價承壓日均線，至盤尾，空頭獲利離場，銅價小幅回升，收於 50140 元/噸，漲 120 元/噸。持倉減 3042 手至 19.6 萬手，成交減 9.9萬手至 28.2 萬手。
現貨方面，昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水 90 元/噸~貼水 50元/噸，平水銅成交價格 49850 元/噸~49950 元/噸，升水銅成交價格 49870元/噸~49990 元/噸。滬期銅反彈受阻 50000 元/噸，貨源的持續增加令持貨商甩貨換現意願增強，貼水進一步擴大。早市好銅報價貼水 40~貼水 30元/噸，平水銅報價貼水 70 元/噸，整體成交乏力，好銅領先下調報至貼水 60 元/噸左右，平水銅報價調降貼水 90~貼水 80 元/噸，溼法銅下調至貼水 140 元/噸左右，下遊消費仍顯無力，入市甚少，長單結束後零單市場成交疲弱難提，供大於求明顯，周末將至，甩貨者大增，貿易投機意願也低，貼水擴大節奏在加快，若能貼水全面擴至百元以上，或許能吸引部分投機商入市。下午盤面小幅回落，進口銅不斷增多，持貨商出貨意願強烈，貼水下擴至百元後持貨商擴貼水意願有所收斂，但成交依然維持清淡局面，平水銅報貼 100~貼 90 元/噸，好銅報貼 70~貼 60 元/噸，下午成交價格爲 49720 元/噸~49800 元/噸。
鋁：
據 SMM，昨日滬鋁主力 1809 合約早間跳空高開於 14315 元/噸，日盤盤初短暫探高當天最高價 14355 元/噸，隨後空頭漸次入場，拖累價格一路滑低觸及低位 14290 元/噸，低位空平多入價格有所修復，並在震蕩中再次小幅摸高 14350 元/噸，尾盤以日均線爲依託整理價格，錄得十字星，收報 14330 元/噸，跌 70 元/噸，跌幅 0.49%。成交量減 22326 手至 179094手，持倉量減 4154 手至 266914 手，滬鋁指數持倉量減 182 手至 643446手，近月合約減倉 7 千餘手，遠月增倉 5 千餘手。
現貨市場，期鋁當月午前來回波動。上海成交集中 14120~14150 元/噸，對當月貼水 110~90 元/噸，無錫成交集中 14120~14150 元/噸，杭州成交集中 14130~14150 元/噸。第一交易時段，持貨商出貨較積極，但隨着貼水破百，中間商買興逐漸提升，貿易商的角色轉變，貨源流通度下降，無錫上海下遊企業接貨力度未見明顯提升，但杭州地區下遊企業在現貨大降的情況下，昨日接貨較積極，整體成交較前日略有回暖。午後期鋁維持震蕩，華東成交價格爲 14140~14160 元/噸，同時，市場出現少數的對 09合約貼水 150 元/噸的高價。
鋅：
據 SMM，昨日滬鋅主力 1809 合約開於 21430 元/噸，盤初小幅衝高後，伴隨空頭減次增倉，滬鋅開啓震蕩下行，低位觸及前低點附近 21195 元/噸處覓得支撐，多入空平，提振滬鋅止跌返升，錄得一寬幅 V 型，收復部分跌幅。收跌報 21380 元/噸，較前一交易日收盤跌 65 元/噸，跌幅 0.30%，成交量減 98816 手至 38.3 萬手，持倉量減 7176 手至 24.1 萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 21630-21790 元/噸，0#當月票普通對1808 合約報升水 160-180 元/噸，下月票報升水 140-160 元/噸，雙燕對 8月報升水 180-200 元/噸。1#主流成交於 21550-21650 元/噸。日內煉廠正常出貨，長單結束後，現貨市場當月票及下月票均有流通，持當月票貿易商挺價意願較強，當月票與下月票價差維持 20 元/噸左右，貿易商間交投氛圍明顯走弱，而下遊消費偏弱，以按需採購爲主，整體市場成交貨量較前日變化不大。
鎳：
據 SMM，滬鎳昨日開於 111350 元/噸。盤初多頭增倉，滬鎳震蕩上行，摸高 111560 元/噸後多頭獲利了結，滬鎳震蕩下泄，回吐之前漲幅，隨後圍繞日均線盤整。午後滬鎳繼續震蕩下泄，下探 110830 元/噸，下方以110800 元/噸爲支撐，空頭打壓有限，減倉出逃，滬鎳再次震蕩上行，突破日均線，收於 111320 元/噸。整日滬鎳主力合約 1809 收於十字星，上方 20 天線壓迫，下方 5 天線支撐。較前一交易日結算價上漲 360 元/噸，漲幅 0.32%，成交量減 15.9 萬手至 55 萬手，持倉量減 0.8 萬手 26.9 萬手。
現貨方面，SMM1#電解鎳 110700~112000 元/噸。俄鎳較無錫主力 1808合約平水，金川鎳較無錫主力 1808 合約升水 1150 元/噸左右。昨日金川公司電解鎳（大板）上海報價 112000 元/噸，較前天上調 200 元/噸。近期進口窗口陸續打開，部分俄鎳流入國內，且最近鋼廠從金川公司拿貨較積極，導致金川貨少，與俄鎳價差拉大達千元。現貨市場成交情況一般，貿易商拿貨相對積極，市場對鎳價走勢持觀望態度，主流成交於110650-111900 元/噸。下午成交情況清淡，不如上午，下午主流成交於110550-111850 元/噸。
2.走勢研判及操作建議
銅：
供應端，精廢差價接近持平，廢銅消費下降，加速精銅去庫存力度。
上期所和 LME 庫存持續下降且去庫速度加快。需求端，據 SMM 最近數據，6 月份銅杆銅管的開工率均有所上升，銅核心領域需求沒有明顯走弱。隨着宏觀悲觀情緒緩和後，銅價或企穩反彈，關注後續 escondida勞工談判。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。隨着宏觀緊張氛圍的緩和，鋁價或迎來反彈，操作上可逢低做多。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。但市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，建議繼續關注鋅庫存走勢。價格方面近期持續下降的低庫存引發鋅價軟逼倉行情，鋅價低位回升，但近強遠弱格局不改，操作上建議逢高布局空單。
鎳：
鎳庫存持續下降，加之環保影響鎳鐵產量，上遊供應減少的預期一定程度上支撐了鎳價。下遊方面，不鏽鋼庫存有累庫現象，消費預期轉淡。
整體來看鎳價短期基本面多空交織，鎳價受宏觀環境影響較爲明顯，但中長期看漲邏輯不變，操作上嘗試區間內高拋低吸。
