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2021年第11周興證期貨銅周報:銅礦加工費TC再創新低,支撐銅價

2021年03月15日 09:59:52 興證期貨

  行情回顧

  滬銅主力合約 CU2105 偏強運行,周內維持高波動,收於66920 元/噸,周漲幅 1.38%。

  後市展望

  供應端,銅礦加工費 TC 周環比再度大幅下滑 2.18 美元/噸,至 32.07 美元/噸絕對低位,銅礦相對緊缺的局面難有實質性緩解。

  根據我們對全球主要礦企的產量預期來看,上半年銅礦產出釋放有限,供應端銅礦緊張引發的冶煉虧損減產對銅價支撐的邏輯延續。

  需求端,國內宏觀經濟穩中向好,銅下遊各行業開工穩步恢復,銅旺季消費逐步來臨。

  海外歐美國家經濟逐步復蘇。隨着海外疫苗接種推進,疫情緩解,主要經濟體實體經濟逐步復蘇。美國 2 月份制造業 PMI上升至 60.8,歐元區 2 月制造業 PMI 回升至 57.9。

  庫存方面,國內社會庫存周環比小幅上升 0.55 萬噸。當前三大交易所疊加保稅區庫存 74.84 萬噸,仍然位於近年來季節性低位。隨着海內外經濟復蘇,銅消費力度加大,銅庫存有望逐步進入去庫節奏。

  情緒層面,拜登籤署 1.9 萬億疫情紓困方案,短暫提振市場,但貨幣政策轉向預期仍在,市場情緒整體起伏較大,抑制基本金屬金融屬性。

  綜上,我們認爲銅基本面仍在逐步好轉,供應端銅礦緊缺程度加劇,加工費 TC 屢創新低,支撐銅價。消費端,隨着海內外經濟逐步復蘇,銅消費穩中向好。短期市場情緒在宏觀貨幣等外圍不確定因素幹擾下,起伏較大,銅價可能延續高波動。在基本面好轉的條件下,銅價中長期大概率趨勢向上。僅供參考。

  策略建議

  繼續持有多單

  風險提示

  歐美實體經濟恢復不及預期;宏觀貨幣政策變化超預期。

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