行情回顧
滬銅主力合約 CU2105 偏強運行，周內維持高波動，收於66920 元/噸，周漲幅 1.38%。
後市展望
供應端，銅礦加工費 TC 周環比再度大幅下滑 2.18 美元/噸，至 32.07 美元/噸絕對低位，銅礦相對緊缺的局面難有實質性緩解。
根據我們對全球主要礦企的產量預期來看，上半年銅礦產出釋放有限，供應端銅礦緊張引發的冶煉虧損減產對銅價支撐的邏輯延續。
需求端，國內宏觀經濟穩中向好，銅下遊各行業開工穩步恢復，銅旺季消費逐步來臨。
海外歐美國家經濟逐步復蘇。隨着海外疫苗接種推進，疫情緩解，主要經濟體實體經濟逐步復蘇。美國 2 月份制造業 PMI上升至 60.8，歐元區 2 月制造業 PMI 回升至 57.9。
庫存方面，國內社會庫存周環比小幅上升 0.55 萬噸。當前三大交易所疊加保稅區庫存 74.84 萬噸，仍然位於近年來季節性低位。隨着海內外經濟復蘇，銅消費力度加大，銅庫存有望逐步進入去庫節奏。
情緒層面，拜登籤署 1.9 萬億疫情紓困方案，短暫提振市場，但貨幣政策轉向預期仍在，市場情緒整體起伏較大，抑制基本金屬金融屬性。
綜上，我們認爲銅基本面仍在逐步好轉，供應端銅礦緊缺程度加劇，加工費 TC 屢創新低，支撐銅價。消費端，隨着海內外經濟逐步復蘇，銅消費穩中向好。短期市場情緒在宏觀貨幣等外圍不確定因素幹擾下，起伏較大，銅價可能延續高波動。在基本面好轉的條件下，銅價中長期大概率趨勢向上。僅供參考。
策略建議
繼續持有多單
風險提示
歐美實體經濟恢復不及預期；宏觀貨幣政策變化超預期。
2021年第11周興證期貨銅周報
