宏觀：宏觀上，美聯儲議息會議宣布維持低利率水平不變且延續偏鴿派言論，令市場消除短期對縮緊寬鬆政策的憂慮，美元指數回落。然美債收益率繼續上升以及中美高層對話產生摩擦，風險情緒提升令美元回升，對風險資產造成打壓。
供給：供應端，本周銅礦供應幹擾進一步加劇。祕魯貨車工會罷工，可能引發新的運輸延誤和混亂，導致礦石發貨緊張情況延續。此外，智利一家18萬噸產能的礦山拒絕了勞資合同，銅礦加工費上周已經下跌至32美元/噸，這對冶煉廠非常不利，預計從4月開始由於煉廠檢修以及原料的短缺，國內銅產量會有明顯的降幅。
需求：需求端，本周由於銅價繼續處於高位寬幅震蕩走勢，因此下遊企業買貨依舊非常謹慎，市場參與情緒不旺，終端需求恢復仍然比較緩慢，但隨着逐漸步入旺季，消費仍然可期。
庫存：上期所銅庫存18.74萬噸，環比增加1.55；LME銅庫存10.50萬噸，環比增加1.15萬噸；COMEX銅庫存6.44萬短噸，環比增加0.12萬噸。全球三大交易所庫存增加2.82萬噸至35.67萬噸。上海保稅區銅庫存增加0.59萬噸至37.78萬噸。
技術：周線金叉，滬銅長期處於多頭趨勢。日線死叉，短期將延續調整。
觀點：本周受到美債收益率繼續上升以及中美高層對話產生摩擦影響，銅價呈現震蕩下行走勢，周內小幅收跌。站在目前的時點，我們認爲銅價估值仍然偏高，但是基於供應趨緊、庫存仍然偏低的背景下，銅價下方支撐較強，在沒有宏觀大利空的情況下，銅價下跌空間相對有限，短期大概率是以時間消化高估值。後期待銅價完成與基本面（真實需求）確認之後，即全球經濟復蘇下真實需求的累積驅動下，銅價將重啓升勢。策略上，建議在銅價回調過程中，中線多單可逐步布局。空間上，銅價貼近65000可布局多單。
策略：建議在銅價回調過程中，中線多單可逐步布局。
2021年第12周南華期貨銅周報
