宏觀面：從宏觀層面來看，美聯儲FOMC會議鮑威爾重申寬鬆立場，點陣圖預期與之前一致，維持利率水平不變，上調了核心PCE通脹預期與經濟增速預期，隨着美國疫苗接種順利推進，大規模財政刺激落地，今年美國經濟增長和通脹均存在超預期風險，如果美聯儲在較長的時間內維持寬鬆，那麼將進一步加快經濟復蘇，增加通脹上行壓力。近期可以觀察到美國國債收益率曲線繼續陡峭，實際利率的上升不利於商品價格依託通脹進一步上行，同時美元指數也有所反彈，對於高位銅價有一定壓力；市場風險偏好短期呈現被壓制的狀態，一方面是近期部分歐洲國家疫情再度升級，另一方面是美債持續上升試探美聯儲底線，不過銅價表現相對堅挺，區間震蕩格局不會被打破。
產業基本面：截止本周五（3月19日），SMM進口銅精礦指數（周）報32.8美元/噸，較上周五上漲0.73美元/噸，隨着時間推移，年中新擴建銅礦的陸續釋放，將爲冶煉廠增加籌碼，現貨銅精礦TC博弈焦灼態勢或將得到舒緩，然而短期內海外幹擾事件不斷，礦山招標加工費不斷下跌，均令當下市場難以走出焦灼態勢。四月煉廠集中檢修期，精銅產量或將受到一定損害，供給端的情況當前對於價格支撐較強。在消費端，中國房地產市場，汽車市場和家電市場的景氣度依然較高，在終端景氣和訂單量不減的背景下，初端消費領域自身的原料庫存偏低，即便是對於銅價存在畏高心理，現貨貼水下的交投情緒比較積極，下周進一步關注現貨企業補庫的進度；庫存方面來看，LME持續交倉後庫存再度減少，注銷倉單庫存迅速增加，海外需求驅動仍在；國內顯性庫存拐點尚未到來，不過累庫高度和速度均不及往年同期，預計即將迎來去庫表現。
策略：上周銅價維持區間震蕩走勢，整體價格重心較前一周有所上移，圍繞67000元/噸震蕩，周初價格最高觸及68230元/噸，銅價周五最低觸及到65510元/噸，不過隨後價格韌性體現，再度反彈至67000元/噸附近。當前銅價的定價權重核心逐漸向基本面靠攏，在通脹預期繼續上行的背景下，銅價暫時需要看見需求端的實質性改善才會進一步攀登，下周關注企業補庫進度，預計銅價仍將呈現區間震蕩格局，不過下方支撐和重心均有所上移，區間預計在65500-68500元/噸。
2021年第12周美爾雅期貨銅周報
