銅：上個交易日 LME 庫存增加 1575 噸達 253525 噸，注銷倉單增加 1125 噸至 32450 噸。上周 SHFE庫存減少 14251 噸至 197068 噸，去年同期爲 178783 噸, 精銅對廢銅的替代使得庫存繼續去化。現貨方面，上個交易日 LME 銅 Csah/3M 貼水 22.8 美元/噸，國內上海地區現貨貼水 70 元/噸，持貨商甩貨意願有所降低，下遊保持剛需採購，整體成交有所好轉。供應方面，日本 6 月精煉銅出口量同比增長 25.9%達 57662 噸，冶煉企業增產是出口增加的主要原因。需求方面，SMM 調研數據顯示，7 月終端電線電纜企業開工率同比下降 5.3 個百分點，環比增加 0.9 個百分點，顯示需求相對疲弱。綜合來看，上周銅價反彈，一方面原因是宏觀情緒回暖，國內政策存在邊際轉鬆的預期，美國和歐盟貿易蘭系緩和，另一方面，精煉銅庫存繼續去化，令需求放緩的擔憂下降。展望後市，鑑於銅精礦加工費上擡，以及新擴建產能投產，國內三季度精銅供應將維持高增速，廢銅制杆企業開工率下降緩解了部分壓力。海外則由於冶煉生產幹擾的存在，基本面相對較好。操作上，隨着國內供應增加，現貨支撐減弱，但廢銅替代的因素仍在，因Escondida 存在罷工可能，預計價格震蕩爲主，建議暫時觀望。
鋁：宏觀方面，美歐貿易摩擦緩解，提振市場情緒。產業方面，價格有望重回 3000 元/噸高位。受到上遊原料價格提振，以及國內庫存重回下降趨勢，國內鋁價衝高至 14400 元/噸附近。目前有色金屬的反彈一方面對於前期貿易戓悲觀預期的修正，另一方面對於宏觀經濟政策的微調有期待。而鋁錠由於自身產業面表現較爲健康，目前仍偏樂觀對待。
鉛鋅：LME 鋅庫存減少 2625 噸，至 243100 噸，減量主要來自新奧爾良，Cash/3m 升水擴大至 59.5美元/噸；LME 鉛庫存增加 475 噸，至 127850 噸，Cash/3m 貼水 15.75 美元/噸。我的有色網數據，上周國內六地鋅庫存小幅增長 0.15 萬噸，其中上海地區庫存降幅較大，但天津地區庫存大幅增長超 0.5 萬噸抵消了上海的降幅，整個 7 月六地庫存降幅約 2.3 萬噸，8 月後考慮到鋅價反彈和 TC 上調，煉廠開工將逐步恢復，去庫存速度可能放緩，但絕對量仍有可能創下新低，同時國內現貨升水收窄，LME cash 走高，進口窗口再度蘭閉，限制保稅區庫存流入，可繼續維持跨月正套思維。
