銅
區間操作
夜盤滬銅1809合約衝高回落，報收49990（-0.2%），滬倫比8.03。現貨方面貼水擴大，上海電解銅現貨對當月合約報貼90-貼50元/噸。宏觀方面出現利好，國常會要求財政政策要更加積極，穩健貨幣政策要鬆緊適度。國內下遊空調消費旺季有效提振了需求。供給端薪資談判的擾動仍存，Escondida銅礦工會在向其成員發出的內部消息中表示該礦的勞資談判沒有取得任何進展，2017該礦年產92.5萬噸銅，佔全球總產量的5%左右。廢銅供應繼續收緊，我國1-6月廢銅進口量115萬噸，同比減少37.8%。消息方面，智利銅業公司將其今年的季度銅價預測從4月的3.06美元/磅降至3美元/磅；英美資源將啓動大型銅礦項目Quellaveco，預計前10年的年均產量將爲30萬噸。庫存方面，截止7/27，上期所銅注冊倉單93707噸（-733噸），周庫存197068噸（-14251噸），保稅區周庫存49.7萬噸（+0.8萬噸），LME銅庫存253525噸（+1575噸）。操作上，國內交易所庫存7月以來下降6萬噸，央行出手對衝宏觀下行壓力，以及Escondida薪資談判不順對銅價形成多重利好，但由於全球貿易問題反復，整體上仍將保持區間震蕩格局。
鋅
觀望爲主
上周滬鋅1809合約上漲0.31%，周線級別K線上碰5日均線後回落，持倉量增加到23.6萬手，成交量較爲清淡，周五隔夜滬鋅1809合約一路上漲0.7%，LME3月鋅方面震蕩爲主，收跌0.23%。現貨方面，廣東0#鋅主流成交於21720-21760元/噸，粵市較滬市由昨日升水40元/噸小幅收窄至升水30元/噸附近。目前鋅市需求端正值消費淡季，三四季度礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲，但國內礦加工費增加幅度並不大，說明當前精礦的供應還未明顯增加，鋅價近期反彈，國內煉廠虧損有所減少。鋅庫存下降仍然較快，倫鋅庫存爲249,650噸，較上周小幅度反彈，鋅社會庫存下降到54,083噸，爲2007年12月21日以來的新低。後期持續關注庫存、國內外礦山復產情況以及鋅下遊消費表現，操作上，建議暫時觀望。
鎳
多單持有
夜盤滬鎳1809合約增倉上行，報收112650（+0.39%），滬倫比升至8.17。現貨方面金川鎳較俄鎳升水擴大，俄鎳較無錫主力1807合約升水0元/噸左右，金川鎳較無錫主力1807合約升水1100元/噸左右。國內供應方面，鎳生鐵企業因環保“回頭看”結束部分工廠已開始陸續復產，但進度不及預期。鎳礦方面，截止7/27，全國所有港口的鎳礦庫存增至1030萬溼噸，較上周增加45萬溼噸，總量折合金屬量8.6萬噸，較上周增0.4萬噸。下遊不鏽鋼方面，截止7/27，200系不鏽鋼周度庫存變化-1.00%，300系不鏽鋼周庫存變化-6.82%，不鏽鋼價格變化不大。消息方面，我國商務部決定自2018年7月23日起對原產於歐盟、日本、韓國和印度尼西亞的進口不鏽鋼鋼坯和不鏽鋼熱軋板/卷進行反傾銷立案調查，利好國內不鏽鋼企業。庫存方面，截止7/27，上期所鎳注冊倉單16296噸（-439噸），周庫存19806（-1552噸），保稅區周庫存5.75萬噸（-0.1萬噸），LME鎳庫存257502噸（-1830噸），整體處於歷史低位。操作上，進口窗口再次閉合，加上長期基本面向好，我們建議多單持有。
