滬銅期貨（盧金）
宏觀政策利好提振市場，前期因貿易戰低落的市場情緒，目前逐漸回升。23日舉行的國務院常務會議強調，保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要鬆緊適度。市場對於流動性改善的預期提升。國內政策面寬鬆預期不僅助推股市大漲，樂觀情緒同樣傳遞到商品市場。中國政府近期託底動作明顯，這一系列動作證明，政策轉向正在到來。基本層面，供給因近期需求較弱略顯寬鬆，但銅基本面並未顯著惡化，我們要堅信政府穩發展的措施和決心。預計本周銅價48000元/噸-51000元/噸震蕩企穩。
滬鎳期貨（盧金）
宏觀政策利好提振市場，前期因貿易戰低落的市場情緒，目前逐漸回升。23日舉行的國務院常務會議強調，保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要鬆緊適度。市場對於流動性改善的預期提升。國內政策面寬鬆預期不僅助推股市大漲，樂觀情緒同樣傳遞到商品市場。基本面：7月上旬不鏽鋼累庫現象重現，隨着不鏽鋼檢修企業復產和下遊消費淡季，累庫或進一步拖累鎳價上漲高度。這兩周鎳進口盈虧暫時打開，保稅區6萬噸鎳板已少量流入國內，預計削弱低庫存對鎳價的支撐，特別是對1809合約的交割形成偏空預期。近期多空博弈加劇，在貿易戰偏空氛圍下，鎳價存在向下調整壓力。預計本周100000元/噸-110000元/噸維持震蕩。
滬鋅期貨（張平）
滬鋅早盤表現震蕩偏強，而LME市場一直走弱，午後滬鋅開盤跟隨LME走勢大幅下跌，最終主力合約跌1.94%至20940元/噸，持倉量增加，其中在1809和1810合約中，多頭累計增倉最多席位爲海通1108手，空頭累計增倉最多席位海通2219手、五礦1936手、永安1613手、中銀1621手、華泰1349手，空頭增倉席位較爲集中，多頭勢力減弱跡象明顯。前期推動鋅價上漲的動能已充分釋放，宏觀層面中美貿易衝突擔憂又逐步擡升，三地庫存小幅累庫，滬市進口錠流入增加，加上8月份加工費上調，部分企業下調加工費基準價，冶煉廠虧損情況有望改善，國內錠供應在8月份會小幅改善，對於低庫存導致的逼倉擔憂減弱，預計鋅價將再次回到前期終端需求走弱邏輯，建議在20日線附近布置空單。
滬鋁期貨（餘菲菲）
鋁價繼續橫盤震蕩，上方在14500元/噸一線受阻，同時承壓60天均線，不過並未延續前期弱勢繼續回探，或表明市場偏強態勢。外盤方面，倫鋁上方承壓2100點整數關，繼續弱勢整理，兩市比價回升至7附近，與此同時，外盤LME0-3由升水50美元/噸迅速轉爲貼水20美元/噸，或與美國方面發表的放鬆對俄鋁制裁言論有關，倫敦方面庫存停止增長態勢轉而下跌。
宏觀面上，外憂趨於緩解，國內近期如央行MLF、國務院對保持宏觀政策穩定性的要求等動作較多，雖更多是爲了緩解和防範去槓杆過程中的陣痛和風險，但流動性的邊際寬鬆也客觀存在，一定程度給予此前過於悲觀的金融市場信心。基本面上來看，一方面，獲益於氧化鋁價格的不斷上漲，此前由於氧化鋁企業一度虧損，故以中鋁爲代表的一批鋁企採取減產或檢修停產措施對待，由此導致電解鋁生產成本開始走高，進而支撐鋁價；另一方面，鋁價走跌之後，鋁企多在盈虧線附近徘徊，故導致其新增及復產的動力有限，相應減少了來自供應端的壓力。所以當宏觀憂慮減弱之後，震蕩多時的鋁價選擇蓄力上攻。
不過中期來看，宏觀風險猶存，且當前處於消費淡季，鋁現貨市場去庫速度及幅度能力均不如前，需求端的增長乏力和隨着價格走高未來供應端壓力亦隨之增大，鋁市整體供需格局並無明顯轉變，所以我們謹慎看待鋁價的上漲空間。
操作上，保持前期觀點，中短期鋁價有走強動力，但鑑於目前已反彈至14500階段性阻力位，考慮會有回落調整可能，繼續保持觀望，待日後擇機沽空。
