主要結論
就 2021 年二季度而言，目前美聯儲爲首的歐美主要央行維持貨幣政策寬鬆環境，爲順周期資產尤其是大宗工業品上漲提供良好的環境，然而考慮到歐洲等歐洲地區疫情防控仍然嚴峻，且全球部分經濟體已因惡性通脹壓力而開啓加息，需要警惕歐美實體經濟復蘇不及預期及未來貨幣政策轉向的”灰犀牛“帶來的利空影響擴散，金融市場風險偏好切換頻繁，各類資產價格尤其股市及大宗商品波動將進一步加劇。
從有色金屬板塊來看，有色一季度消費淡季的現實被樂觀未來經濟增長預期衝淡，二季度市場將面臨的“備貨去庫存、供需緊平衡”的產業鏈微妙現狀，使其供需平衡容易受到市場未來預期增量變化的影響。作爲衡量全球經濟復蘇預期的重要晴雨表，銅價在貨幣政策寬鬆持續、經濟增長低位復蘇的背景下，具備極強的價格上漲的空間和動力，而鋁行業則在供給側改革設定產能天花板的背景下，面對新產能轉換速率不及預期以及新基建等終端消費潛能高增長的供需結構錯配，也具備價格支撐和上漲潛能，對廣大機構與投資者而言，後市應積極參與生產利潤保值，對銅鋁二季度不輕言單邊做空。
就 2021 年全年來看，隨着中美等主要經濟體不約而同加大新能源新基建等創新行業投入，與之高度相關的有色金屬板塊預計將呈現估值由傳統周期性重工業向高估值創新材料板塊靠攏，市場也有越來越多投資者和機構認可美元將進入一輪較長周期的貶值通道，市場整體趨勢更爲看好銅等大宗商品的反彈趨勢，金融市場投資偏好對有色等大宗商品較爲有利。就宏觀大環境而言，海外市場經濟復蘇和弱美元周期將是 2021 年的大趨勢，但需要注意到歐美等西方政治集團對華對俄的強硬鷹派立場逐步顯現，市場對大國博弈和地緣政治的”黑天鵝“警惕可能限制反彈高度與節奏，如果二季度並無更進一步的宏觀黑天鵝或政策巨大轉向的利空之下，則銅鋁爲首的有色金屬傳統消費旺季仍將以震蕩偏強走勢爲主。建議產業與機構進行生產利潤保值爲主，投機者注意控制倉位，對政策還需冷靜聽其言觀其行三思後行，切記追漲殺跌注意風控。
2021年二季度國信期貨銅鋁季報
