中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策推進。
1.宏觀：市場等待周三拜登宣布基建方案，據彭博報道規模或爲2025萬億美元。美聯儲重申政策寬鬆，美聯儲副主席Quarles表示，央行致力於將通貨膨脹率推高至2%以上。紐約聯儲行長重申對經濟前景感到樂觀。
2.基本面：供應偏緊尚未緩解，消費旺季未至。礦端供應方面擾動因素有緩和，但精礦市場上供應偏緊格局仍在，TC持續回落。標準普爾全球普氏能源周一對CIF中國清潔銅精礦加工精煉費用(TC/RCs)的評估價爲29美元/噸和2.9美分/磅。祕魯國家運輸和駕駛員協會（GNTC）與政府達協議，運輸擾動緩和；Antofagasta旗下智利LosPelambres銅礦工會以70.65％的贊成票接受勞資合同，罷工風險緩和；今年的擴建項目Grasberg、Spence、Timok等逐漸發運。但反應在銅精礦市場上尚未看到供應偏緊緩和，並且上周CSPT小組的季度會議並未達成協議，或表明礦山仍保持強勢。庫存方面，全球海外庫存+境內社會庫存上升2.29萬噸至89.19萬噸，主要增量在LME庫存，國內社會庫存開始下降，累庫程度不及季節性。廢銅方面，精廢價差略有收窄，訂單情況不佳，供應目前偏鬆，但蘇伊士運河擱淺或影響來自歐洲再生銅供應。消費方面，下遊消費旺季尚未到來，加工企業庫存和資金壓力有所上升。
3.價格判斷：近期宏觀的主要關注點，一是歐洲疫情擡頭對歐洲經濟前景的影響，是否影響經濟復蘇對銅需求的拉動。美元是否過於強勢，導致金屬價格承壓。二是美國基建政策的推進路徑是否對銅價有提振。三是今天預計將公布國內外3月PMI經濟數據，可能影響市場情緒。市場進入分歧加大階段以來，基本面方面最重要的觀察點就是消費的變化情況，目前看消費旺季未至，未來應繼續觀察消費回暖的節奏。供應端盡管短期TC仍然較低，但礦端和運輸擾動已經逐漸緩和，未來供應有好轉的預期。本周銅價或仍以寬幅震蕩爲主，但隨着財政刺激資金到達居民和實體後，經濟復蘇漸入佳境，對需求或有顯著拉動，銅價預計仍然偏強。
投資策略：逢低做多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化。
