1.背景分析
銅：
據 SMM，昨日早市滬銅主力 1809 合約低開於 49840 元/噸，昨日夜盤向上突破 50000 元/噸，早間開盤後，多頭大量減倉，第一交易時段，銅價震蕩運行於 49985 元/噸一線，隨後，空頭增倉，銅價重心下移至 49940元/噸，短暫盤整。午盤開盤後，多頭繼續減倉離場，銅價沿 49880 元/噸一線窄幅震蕩，振幅 120 元/噸左右，盤尾，多頭持續減倉，最低至 49810元/噸，收於 49820 元/噸，漲 40 元/噸。持倉減 6618 手至 16.6 萬手，成交增 1 萬餘手至 24.2 萬手。
現貨方面，昨日上海電解銅現貨對當月合約報平水~升水 50 元/噸，平水銅成交價格 49830 元/噸~49910 元/噸，升水銅成交價格 49850 元/噸~49950 元/噸。 隔夜滬期銅上衝，但昨日再次顯現反彈受阻，月初市場資金寬鬆，持貨商挺價擡升水情緒進一步發酵，報價已然全面升水，早市報價平水~升水 40 元/噸，早市買興強，成交踊躍，於是持貨商再度上擡報價至升水 10~50 元/噸，但成交活躍度已無進一步提高，市場暫時駐足，令成交維持平水~升水 40 元/噸水平。下遊詢價增多買興尚可，溼法銅多以貼水 40 元/噸成交。低升水貨源仍有吸引力，但持貨商再推升水意猶未盡，在供需雙方短暫拉鋸後，現貨升水短期恐仍將上擡。下午盤面偏弱震蕩，市場貨源持續減少，持貨商進一步挺升水，接貨方壓價收貨，難覓低價貨源。周後若盤面繼續下跌，現貨升水將繼續上擡。下午平水銅報升 10~升 20 元/噸，好銅報升 40~升 50 元/噸，下午成交價格爲 49760 元/噸~49870元/噸。
鋁：
據SMM，昨日滬鋁1809合約早間開於14510元/噸，開盤短暫摸低14480元/噸，隨即反升拔高 14545 元/噸，但 14500 元/噸上方壓力仍較重，日盤階段滬鋁基本順沿 5 日均線緩慢滑低，重心下移，但依然處於上周高位水平，站穩 5 日均線，圍繞 60 日均線反復，收報 14430 元/噸，跌 70 元/噸，跌幅 0.48%，成交量增 1188 手至 3866 手，持倉量減 9052 手至 256956手。
現貨方面，上海成交集中 14350~14360 元/噸，對當月貼水 70~50 元/噸，無錫成交集中 14350~14360 元/噸，杭州成交集中 14350~14360 元/噸。
持貨商出貨力度維持穩定，貿易商接貨意願保持活躍，現貨貼水收窄，但雙方關於價格的僵持度提升，意味着現貨貼水在換月流程前進一步縮窄的難度增大，下遊企業採購量較穩定，整體成交較活躍。午後期鋁當月下行，華東成交價格 13330~13360 元/噸
鋅：
據 SMM，昨日滬鋅主力 1809 合約開於 21560 元/噸，盤初未能延續隔夜漲勢，快速回落至 21580 元/噸稍作掙扎即補跌下行，重心下沉至 21480元/噸附近承壓日均線震蕩整理，午後，少量多頭增倉，提振滬鋅重返日均線上方，然未能站穩即再度回落。收漲報 21485 元/噸，較前一交易日收盤漲 80 元/噸，漲幅 0.37%，成交量減 30764 手至 32.4 萬手，持倉量減16398 手至 19.1 萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 21780-21860 元/噸，0#普通對 1808合約報升水 60-100 元/噸，雙燕對 8 月報升水 90-110 元/噸。1#主流成交於 21720-21760 元/噸。日內煉廠正常出貨，早市市場以出貨爲主，貿易商調價意願不強，挺價觀望，然下遊淡季效應演繹至極致，實際消費疲弱，加之進口鋅流入預期仍如利劍懸於心頭，部分貿易商看弱後市積極調價出貨，市場調價情緒升溫部分貿易商跟隨調整，報價自升水 100 元/噸左右迅速調整至升水 60-70 元/噸左右，其中進口鋅因貨量原因調價速度較慢，日內較 0#國產鋅報價由貼水 30 元/噸收窄至貼水 10 元/噸左右，部分貿易商出於成本考慮離市觀望或堅定挺價，而調價貿易商低升水成交尚可，市場分歧較突出，成交貨量較前日變化不大。
鎳：
據 SMM，昨日滬鎳 1809 開於 113160 元/噸。盤初空頭信心不足減倉出逃，多頭發力增倉，滬鎳急劇拉升至 114210 元/噸，達半個月最高點。但因貿易戰憂慮仍未塵埃落定，多頭信心不足，獲利了結，滬鎳震蕩下泄，臨近上午收盤，重心圍繞 113680 元/噸窄幅波動。午後，多頭繼續減倉，探底 113080 元/噸，下方 113000 元/噸關口支撐，隨後反彈，小幅上修至日均線上方後再次回落，收於 1132090 元/噸。整日，滬鎳主力合約 1809收於上影陽線，較前一日交易結算價上漲 540 元/噸，漲幅 0.48%。成交量增 1.1 萬手至 46.2 萬手，持倉量減 1.3 萬手至 12 萬手。
現貨方面，SMM1#電解鎳 112900~114500 元/噸。俄鎳較無錫主力 1808合約平水，金川鎳較無錫主力 1808 合約升水 1050 元/噸左右。昨日金川公司電解鎳（大板）上海報價 114000 元/噸，較前日上調 700 元/噸。由於前期部分俄鎳流入國內，且金川貨源整體仍偏緊，金川俄鎳價差仍在1000 元/噸左右，較正常價差 500 元/噸仍偏大。現貨市場本周下遊多在觀望，整體成交清淡，一是前期已充分補庫，二是價格逐漸走高，主流成交於 113100-114300 元/噸。下午成交積極依舊偏悲觀，不如上午。主流成交於 112650-113950 元/噸。
2.走勢研判及操作建議
銅：
供應端，精廢差價接近持平，廢銅消費下降，加速精銅去庫存力度。
上期所和 LME 庫存持續下降且去庫速度加快。需求端，據 SMM 最近數據，6 月份銅杆銅管的開工率均有所上升，銅核心領域需求沒有明顯走弱。隨着宏觀悲觀情緒緩和後，銅價或企穩反彈，關注後續 escondida勞工談判。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。隨着宏觀緊張氛圍的緩和，鋁價或迎來反彈，操作上可逢低做多。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。但市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，建議繼續關注鋅庫存走勢。價格方面近期持續下降的低庫存引發鋅價軟逼倉行情，鋅價低位回升，但近強遠弱格局不改，操作上建議逢高布局空單。
鎳：
鎳庫存持續下降，加之環保影響鎳鐵產量，上遊供應減少的預期一定程度上支撐了鎳價。下遊方面，不鏽鋼庫存有累庫現象，消費預期轉淡。
整體來看鎳價短期基本面多空交織，鎳價受宏觀環境影響較爲明顯，但中長期看漲邏輯不變，操作上嘗試區間內高拋低吸。
