中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策推進。
1.宏觀：經濟復蘇超預期，提振市場情緒。IMF上調全球經濟增長預測至6%，中國經濟增長預計8.4%。美國3月非農就業人口增加91.6萬，遠高於預期的66萬，失業率下降至6%。
2.基本面：供應偏緊尚未緩解，消費旺季未至。礦端供應方面南美擾動因素緩和，但蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦由於邊境口岸疫情檢測，精礦停運。智利政府加強管控措施，限制人口流動，未有消息稱銅精礦出口有影響，市場擔憂智利疫情。精礦市場上供應仍偏緊，TC持續回落。庫存方面，全球海外庫存+境內社會庫存上升2.81萬噸至92.0萬噸，主要增量在LME庫存，國內社會庫存再度累庫，主要增量在上海。廢銅方面，精廢價差略有走闊，訂單情況仍不佳，供應方面充足。消費方面，下遊消費旺季尚未到來，但清明節前下遊有備庫，需求顯現出逐漸回暖的跡象。
3.價格判斷：市場進入分歧加大階段以來，宏觀的主要支撐點一是美國基建政策的後續的推進情況，以及實際對銅消費的拉動；二是海外經濟的強勁復蘇。基本面應繼續觀察消費進入旺季的節奏，目前看消費有逐漸回暖的跡象，銅價預計震蕩偏強。主要風險是歐洲疫情擡頭對歐洲經濟前景的影響，是否影響經濟復蘇對銅需求的拉動。美元是否過於強勢，導致金屬價格承壓。
投資策略：逢低做多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化。
