銅： LME 庫存減少 2475 噸達 251950 噸，注銷倉單減少 3450 噸至 26900 噸。現貨方面，上個交易日倫銅 Csah/3m 貼水 25 美元/噸，國內上海地區現貨升水 25 元/噸，市場貨源略有減少，持貨商挺價擡升水，下遊買興積極性上升，成交有所好轉。第一量子礦業二季度生產報告顯示，當期銅產量 15.1 萬噸，同比增長 6%，主要受 Sentinel 銅礦產量增長貢獻。綜合來看，昨日倫銅跌逾 3%，對中國經濟增長放緩的擔憂是下跌的主要原因。昨日公布的中國財新制造業 PMI 顯示制造業擴張速度繼續放緩，此外，美國計劃擴大對進口中國商品的徵稅規模，內外交困下中國經濟面臨一定的下行壓力。展望後市，鑑於銅精礦加工費上擡，以及新擴建產能投產，國內三季度精銅供應將維持高增速，庫存壓力重新顯現。海外生產幹擾繼續，但消費預期偏弱。價格方面，由於海外銅礦罷工風險上升，我們認爲銅價難以趨勢性下跌。
鋁：宏觀方面，中美貿易摩擦再發酵，美對中國 44 個企業實施出口限制，幵將對關稅在近期公布最新消息。市場風險偏好再一次轉弱，有色金屬承壓下行。產業方面，倫鋁價格盤整，Cash/3m 貼水 22 美元/噸。國內鋁價衝高至 14500 元/噸附近後開啓回調模式，上遊原材料價格以及庫存仍處於下降階段對於鋁價仍有支撐，風險主要在於在後續中美貿易摩擦中中方的回應。
鉛鋅：LME 鋅庫存減少 2000 噸，至 238125 噸，Cash/3m 升水 59.0 美元/噸；LME 鉛庫存減少 100噸，至 127025 噸，Cash/3m 貼水 13.5 美元/噸。Glencore 半年報釋放，旗下控股、持股礦山二季度鋅精礦產量環比一季度基本持平，上半年累積生產鋅精礦 49.82 萬噸，剔除出售 Trevali 的兩個礦山後，今年上半年產量同比基本持平，各礦山中，除 McArthur River 產量同比增加外，Mount Isa、Matagami、Kidd 礦產量均有所下滑，下半年 Lady loretta 重啓後將使全年產量同比提升。Glencore 二季度鉛精礦產量 5.83 萬噸，環比基本持平，同比降幅較大因 Mount Isa 產量下滑。二季度精煉鉛產量同比降 7%，環比降 12.9%滬鋅 2/4m 正套持有。
