中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策推進。
1.宏觀：宏觀整體偏樂觀，海外積極的財政政策對價格有支撐。但昨日消息稱拜登提議把針對富人的資本利得稅提高近一倍，最高43.4%，風險資產普遍承壓，金屬、美股均出現下跌。此外，美國在全球氣候峯會承諾到2030年將溫室氣體排放量減半，中印表示繼續實施現有減排目標。
2.基本面：基本面亦有支撐，供應仍受擾動，消費旺季尚未來臨，但剛需支撐明顯。礦端供應方面，TC小幅回升，實際成交一般，貿易商能見到25美元附近報價，表明擾動尚未消退。必和必拓上調全年礦產指引1-2.5萬噸至153.5萬噸-166萬噸。智利安託法加斯塔（Antofagasta）稱2021年一季度銅產量爲18.3萬噸，環比下降5%，同比下降5.7%，維持全年礦產指引不變。庫存方面，全球海外庫存+境內社會庫存繼續小幅攀升，進口、國產精銅集中到貨導致去庫再次失敗。廢銅方面，銅價衝高後供應商出貨意願增強，精廢價差略走闊，消費走旺後貨源或相對消費偏緊。消費方面，銅價大幅上漲後下遊畏高情緒明顯，現貨成交冷清，但此前周一價格下探擊穿66000後買盤明顯，顯示出剛需韌性較強。
3.價格判斷：近期銅價的提振一是宏觀積極因素的較強支撐，另一方面市場資金或察覺到了需求端的剛需韌性以及終端邊際回暖的跡象，在具備消費邊際回暖預期背景下，在庫存出現實際去化前兌現消費預期。未來價格上漲的可持續性，仍需觀察產業在價格升至69000後的配合以及廢銅供應衝擊的情況。在當前價格水平下，預計波動有所加劇。
投資策略：逢低做多。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化。
