1.背景分析
銅：
據 SMM，昨日早市滬銅主力 1809 合約開於 49310 元/噸，盤初小幅走低，至日內低點 49200 元/噸後，低位反彈，多頭增倉，銅價震蕩上行，午間沿 49340 元/噸一線短暫盤整，美元回落。隨後多頭繼續補倉，銅價向上攀升至高位 49600 元/噸，止步 50000 元/噸。盤尾，短多離場，銅價小幅回落，收於 49480 元/噸，漲 100 元/噸，目前圍繞 20 日均線震蕩。
持倉增 1242 手至 16 萬手，成交減 4.4 萬手至 16.4 萬手。
現貨方面，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水 50 元/噸~升水 100元/噸，平水銅成交價格 49240 元/噸~49330 元/噸，升水銅成交價格 49260元/噸~49350 元/噸。滬期銅圍繞 20 日均線區間震蕩，早市隔月價差尚在90 元/噸附近，早市持貨商挺價情緒仍高漲，報價升水 80~110 元/噸，市場畏高升水，乏人問津，成交稀少。隨後隔月價差縮窄至 70 元/噸左右，且進口比值窗口打開，持貨商爲打開成交銷路，下調升水報價，平水銅報價升水 60~70 元/噸，方有起色，好銅下調幅度最大，成交集中爲升水 80元/噸左右，但成交依舊不如前日。第二節交易時段，市場流入的白銀紅鷺倉單、金田倉單報價至升水 50 元/噸附近，大幅影響和削弱了持貨商的挺價情緒，導致報價下滑，可壓價成交,好銅壓價低至升水 70 元/噸。下遊逢低買盤成交尚可，溼法銅報價偏挺，升水 20~40 元/噸。高升水能否持續需關注進口銅流入情況以及隔月價差的表現。下午盤面拉漲，隔月價差維持在 70~80 元/噸左右，持貨商繼續挺價有難度，升水維穩，成交以貿易商壓價收貨爲主，但活躍度明顯不如前日，下遊補貨也較上午減少，平水銅報升 60~升 70 元/噸，好銅報升 70~升 80 元/噸，下午成交價格爲49400 元/噸~49550 元/噸。
鋁：
據 SMM，昨日滬鋁 1810 開盤即錄得一長陰線，開於 14555 元/噸，隨後價格逐漸滑低，下觸當天最低 14470 元/噸，尾盤於 14480-14520 元/噸一線震蕩，重心圍繞 14500 元/噸多空拉鋸，收報 14490 元/噸，收於小陽線，成交量增 544 手至 1908 手，持倉量減 118 手至 228192 手，漲 5 元/噸，漲幅 0.03%。
現貨市場，期鋁當月高位下行。上海成交集中 14290~14300 元/噸，對當月貼水 50~40 元/噸，無錫成交集中 14290~14300 元/噸，杭州成交集中 14300~14310 元/噸。盤面波動範圍較窄，現貨貼水維持穩定，持貨商穩定出貨，部分中間商加大採購量，下遊企業維持剛需，整體成交維穩。
午後華東市場價格維持 14290~14300 元/噸。
鋅：
據 SMM，昨日滬鋅主力 1810 合約開於 21445 元/噸，盤初部分空頭增倉，拖累滬鋅逐步走低，重心下沉至 21320 元/噸附近稍作整理，隨後少量多頭增倉，滬鋅嘗試走高，然上行動能不足，承壓日均線再度陷入僵持，午後，美元下跌，倫鋅開市拉漲，市場看多情緒發酵，多入空平，滬鋅快速拉漲摸高 21525 元/噸，尾盤部分多頭獲利平倉離場，滬鋅受挫下滑，錄得一倒 V 型，收漲報 21390 元/噸，較前一交易日收盤漲 105 元/噸，漲幅 0.49%，成交量減 20.2 萬手至 47.3 萬手，持倉量減 540 手至 16 萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 21720-21770 元/噸，日內報價轉爲對9 月，0#普通對1809 合約報升水 220-240元/噸，雙燕對 9月報升水230-250元/噸。1#主流成交於 21650-21680 元/噸。日內煉廠正常出貨，早市交投雙方分歧仍較大，部分貿易商積極出貨去庫，市場成交集中於升水 220-230元/噸左右，升水 240 元/噸亦有少量成交。進入第二交易時段，部分貿易商完成交易離市，市場以出貨爲主，因成本問題，貿易商報價僵持於升水240-250 元/噸左右，0#普通與雙燕報價趨同，成交艱難，市場成交明顯轉弱，加而下遊剛需採購爲主，整體成交較前日變化不大。
鎳：
據 SMM，滬鎳 1809 昨日開於 112500 元/噸，當前 LME、上期所庫存均處近兩年低位，環保政策也再次加碼，均爲鎳價帶來支撐。盤初，多頭減倉，滬鎳小幅下探，下方 111700 元/噸關口支撐，小幅反彈上修，重心圍繞 112100 元/噸上下波動。午後，空頭減倉，多頭增倉，滬鎳再次上探，摸高 112750 元/噸，上方承壓 40 日線，突破不易，收於 112240 元/噸。
整日滬鎳主力合約 1809 收於中陽線，較前一日交易結算價上漲 2290 元/噸，漲幅 2.08%。成交量減 6 萬手至 23.8 萬手，持倉量減 2.5 萬手至 12.3萬手。
現貨方面，SMM 1#電解鎳 111950~114000 元/噸。俄鎳較無錫主力 1808合約升水 100 元/噸左右，金川鎳較無錫主力 1808 合約升水 2000 元/噸左右。昨日金川公司報價暫未更新。由於金川貨源整體仍偏緊，市場上貿易商金川鎳和俄鎳價差擴大到 1900 元/噸左右。昨日下遊貨積極性一般，主要因上周低位補庫較多，現價格走高，多在觀望。主流成交於112000-114000 元/噸。下午成交積極依性延續上午，主流成交於112200-114250 元/噸。
2.走勢研判及操作建議
銅：
供應端，精廢差價接近持平，廢銅消費下降，加速精銅去庫存力度。
上期所和 LME 庫存持續下降且去庫速度加快。需求端，據 SMM 最近數據，6 月份銅杆銅管的開工率均有所上升，銅核心領域需求沒有明顯走弱。消息面上，escondida 銅礦工人投票決定罷工。雖然短期內市場受貿易戰影響承壓，隨着宏觀悲觀情緒緩和後，銅價或企穩反彈。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。由於基本面的支撐，鋁價整體表現較爲抗跌，待宏觀緊張氛圍的緩和後，鋁價或迎來反彈，操作上可逢低做多。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。但市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，建議繼續關注鋅庫存走勢。價格方面近期持續下降的低庫存引發鋅價軟逼倉行情，鋅價低位回升，但近強遠弱格局不改，操作上建議逢高布局空單。
鎳：
鎳庫存持續下降，加之環保影響鎳鐵產量，上遊供應減少的預期一定程度上支撐了鎳價。下遊方面，不鏽鋼庫存有累庫現象，消費預期轉淡。
整體來看鎳價短期基本面多空交織，鎳價受宏觀環境影響較爲明顯，但中長期看漲邏輯不變，操作上嘗試區間內高拋低吸。
