銅
觀點：印度冶煉廠尋求復產，冶煉產能集中投放成中期壓力
信息分析：
（1）2018年7月SMM中國精銅產量爲72.58萬噸，環比略增0.46%，同比大增14.66%；根據8月各煉廠排產來看，隨着富冶集團、五礦銅業(湖南)檢修完成後產量恢復，及新擴建產能的進一步釋放，SMM預計產量將較7月增長2.45%至74.36萬噸，同比增加10.33%。
（2）消息面上，韋丹塔表示，“我們對銅廠的重啓抱有希望，預計年均生產40萬噸的陰極銅，與關停前的產能相符”。（我們認爲這僅是企業自身期望，安慰資本市場的因素較大，短期內重啓或不太現實）
（3）智利銅業委員會Cochilco周一稱，智利今年上半年銅產量較上年同期增長12.3%至283萬噸。國有銅業Codelco今年上半年銅產量爲875,300噸，同比增長2.9%，而由必和必拓控股的Escondida上半年銅礦的產量爲647,300噸，相當於去年同期的97.4%。必和必拓已請求政府出面對智利Escondida銅礦罷工一事出面調解。
（4）據SMM了解，Grasberg明年將由地上開採轉到地下，產量會受到大幅影響，市場對此早有預期，但因地下開採進度並不可控且價格的走勢並不明朗，面臨諸多擾動，並未有確切減量，30萬噸的減產預期較爲悲觀，SMM預計2019年Grasberg減產20-30萬金屬噸。
邏輯：國內銅需求變量更多的集中在配電網領域，美國的貿易戰緊逼或進一步的促使中國廣大鄉村戰略的開發，不過影響時間節點有所不同，但當前新增冶煉產能仍未達產，供應的彈性不高，加上罷工的威脅，因此，本輪貿易戰對銅影響力量已經不及上輪，一旦稍有緩解，銅價仍然傾向維持反彈結構。但中國新增冶煉產能較爲集中，以及印度冶煉廠尋求復產，因此，限制銅價格的反彈強度。不過，礦供應可能跟不上冶煉產能步伐，限制冶煉壓力，因此當前至2019年一季度，銅價格走勢或比較復雜。
操作建議：逢低買入
風險因素：
鎳
觀點：缺乏激進的利好因素，價格容易反復較量
信息分析：
（1）7日，進口鎳對金川鎳貼水擴大至1900元/噸，而進口鎳對電子盤升水下降至50元/噸。價差擴大的原因在於金川鎳升水的提升。
（2）7日鎳倉單再度小幅下降231噸；鎳倉單下降至1.52萬噸，由於鎳板供應的彈性比較有限，鎳倉單延續下降格局。金川鎳惜售的情況不變。
（3）LME庫存7日延續下降，降幅372噸，LME鎳庫存下降至2.5萬噸附近，並且下降格局預期不變。
（4）鎳鐵鎳礦方面，7日，鎳礦價格維持平穩，鎳鐵價格小幅下調，目前鎳鐵供應依然偏緊張，鋼廠採購不足；但預期會有所緩和，據SMM初步調研了解，8月，內蒙古地區高鎳生鐵工廠復產後產量逐漸釋放，江蘇和廣東地區工廠高鎳生鐵產量亦有增加；另外部分低鎳生鐵工廠及200系鋼廠轉產，低鎳生鐵產量下降，預計8月鎳生鐵產量3.70萬鎳噸，較7月增約9%。
（5）不鏽鋼市場方面， 7日不鏽鋼企業指導價格整體持平，部分品牌小幅上漲，整體不鏽鋼市場短期預期變化不大。
邏輯：鎳礦方面繼續供應充足，但價格因處於低位，短期變動預期較小；鎳鐵價格偏高，但供應增量預期比較緩慢，因此以高位震蕩爲主；不鏽鋼暫時供需均較爲平穩，另外，鎳鐵價格博弈主要在鎳鐵冶煉和不鏽鋼冶煉企業之間展開。而鎳倉單則比較緊張，進口力量或已經體現，整體鎳板彈性不高，這種情況下鎳豆交割緊迫性增加，這將加大LME鎳豆的去庫存效應，整體對鎳價有利，另外，鎳價又重新回落至震蕩區間下限，因此，密切關注可能出現的買入機會。
操作建議：輕倉多單
風險因素：
