宏觀面：從宏觀層面來看，上周五發達國家公布制造業PMI初值數據，歐元區4月制造業PMI繼續超預期擡升至63.3，環比上升0.8個百分點，繼續刷新高點；英國制造業PMI上升至60.7，環比提升1.8個百分點，盡管歐洲受到變種病毒的侵擾，感染人數也有所反彈，但是制造業延續了之前的高景氣度表現；美國4月Markit制造業PMI初值錄得 60.6，較前值提高1.5個百分點，美國疫情緩解，接種加速，基建刺激計劃和寬鬆流動性繼續提振制造業表現，全球制造業強勁表現是強化經濟復蘇預期的良藥，也是支撐銅價高位運行的重要力量。上周美元指延續弱勢表現，市場風險偏好回暖，美國發債提速，流動性寬鬆背景下美元繼續回落至91下方，美債收益率雖然也有所回落，但通脹預期表現穩定，10年期通脹預期維持在2.3附近，推升了銅價的走強，在美國經濟復蘇下的通脹擡升，美元弱勢格局爲銅價形成了良好的上行動力，從相關性的角度來看，美元正在與銅價建立強相關的聯系。
產業基本面：截止本周五（4月23日），SMM進口銅精礦指數（周）報30.2美元/噸，較上周五繼續上升0.57美元/噸。5月和6月冶煉廠進入集中檢修期，銅精礦庫存將在一定程度上給予冶煉廠緩衝期，從一季度大型礦企的產量數據來看，銅礦產量恢復情況並不樂觀，多數礦企同比產量繼續下滑，礦產國的疫情和成本開支加大仍是當前礦山高幹擾率的主要來源，供給端的價格支撐仍在。不過廢銅進口量大幅增加，精費價差今年長期保持高位水平，疊加國內廢銅進口新政，今年廢銅進口量預計會大幅增加，形成一定替代效應。從庫存和升貼水的變化來看，海內外供需格局差異化表現，LME銅停止交倉，加速出庫，周內以鹿特丹庫存降幅最爲明顯，0-3升水擴大，注銷倉單佔比漲至50%以上，供需再度偏緊；反觀國內，本周社庫有所下降，交易所庫存微降，但是現貨交投冷清，畏高情緒和終端訂單表現不佳使得當前國內供需格局偏鬆。這種差異化表現是否會改變，需求關注後續國內去庫勢頭和訂單表現。
策略：上周銅價延續高位偏強的表現，價格重心進一步上升至新的平臺，整體波動區間在68500-70100，宏觀層面的發達國家經濟數據繼續回暖，流動性寬鬆情況不變，市場風險偏好回升推升價格，海外需求驅動強而國內較弱，這種差異化表現或會讓銅價進入高波動狀態，特別是圍繞七萬關口的博弈會加劇，預計下周波動區間69000-71000元/噸。
2021年第17周美爾雅期貨銅周報
