研究結論
從供需面來看，2021 年供應端將迎來快速反彈，而全球消費有所反彈（但不是集中反彈），中國消費或已提前透支。5 月國內消費旺季，短期供給有所錯配，4 月去庫不是很理想，關注五月下遊消費。
從成本端，礦山可接受成本在 3500 美元/噸左右，礦山成本有進一步下滑空間不大，礦山對於現在銅價還有比較大的盈利空間，礦山產量短時間內不會大幅減少，甚至還有上升的區間，但是環保力度的加大和銅礦品質的下降也會提高礦山的成本。
從宏觀經濟，2021 年貨幣仍然是最關鍵因素，2021上半年貨幣繼續維持相對寬鬆的局面，下半年疫情好轉，貨幣政策或將迎來拐點。
綜合上述，5 月國內延續消費旺季，4 月銅價繼續上行突破前期高點，5 月繼續上行空間有所減小，同時上半年貨幣寬鬆短期難以退出，供應擾動持續，高銅價壓制下遊消費，5 月或將以震蕩運行爲主，運行整體區間 67000~75000 元/噸，對應 LME 銅 9100~10400 美元/噸。
2021年5月大越期貨銅月報
