內外走勢：周二LME銅小幅回升，截至北京時間15：00，3個月倫銅報10459.5美元/噸，日漲0.58%。滬銅主力2106合約高位回調，日內最高77430元/噸，最低74800元/噸，收盤價76000元/噸，較上一交易日收盤價跌2.21%；成交量313147手，日增32128手；持倉139280手，日減12565手。基差-650元/噸；滬銅2106-2107月價差-200元/噸。
市場焦點：（1）美國10年期國債收益率周一上漲2.5個基點，至1.601%，連續兩個交易日上漲。（2）貝萊德投資研究所認爲，美聯儲改變政策立場的門檻很高，並認爲市場可能低估了這一點。美聯儲加息步伐緩慢，政策利率需要近5年時間才能達到1%，或者到2026年底。（3）周一，必和必拓旗下智利Escondida和Spence銅礦工人的工會已要求其會員對罷工行動舉行投票，此前勞資雙方的合同談判停滯。
現貨分析：5月11日SMM現貨1#電解銅報價75200-75500元/噸，均價75350元/噸，日跌1550元/噸。長江有色報道，貿易商謹慎觀望，下遊剛需爲主，整體成交困難。
倉單庫存：周二滬銅倉單合計148499噸，日增8888噸，連增11日；5月10日，LME銅庫存爲123200噸，日3525噸，連降17日。
主力持倉：滬銅主力2106合約前20名多頭持倉83860手，日減2946手，空頭持倉98312手，日減9044手，淨空持倉14452手，日減6098手，多空均減，淨空減少。
行情研判：5月11日滬銅2106高位回調。美國國債收益率繼續攀升，通脹上升擔憂令市場風險情緒降溫；不過美國就業市場仍表現疲軟，美聯儲加息步伐緩慢，市場擔憂情緒緩解。上遊銅礦加工費TC有所企穩，不過智利邊境關閉延長至5月底，或影響礦業活動。而銅價以及硫酸價格上漲，緩解了成本端壓力，4月份冶煉活動有所回升。國內下遊需求仍顯乏力，銅材企業開工率同比下降，不過後市經濟復蘇有望拉動需求加快增長，疊加銅庫存處於低位，對銅價形成支撐。技術上，滬銅2106合約主流空頭減倉較大，關注5日均線支撐，預計短線震蕩續漲。操作上，建議在75000-77300元/噸區間輕倉操作，止損各700元/噸。
黑色金屬小組:陳一蘭
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