1.背景分析
銅：
據 SMM，上周五早市滬銅主力 1810 合約開於 49850 元/噸，盤初多頭小幅增倉，銅價沿 49930 元/噸窄幅震蕩，午間，短多離場，美元上破 96關口，基本金屬全線下跌，午盤開盤後，滬銅受累跳空低開，多頭大量減倉，直線下跌至 49410 元/噸，盤尾小幅回升至 49530 元/噸震蕩運行，收於 49600 元/噸，跌 110 元/噸。持倉減 1706 手至 18.2 萬手，成交減近 3萬手至 23.8 萬手。
現貨方面，上周五上海電解銅現貨對當月合約報升水 20 元/噸~升水70 元/噸，平水銅成交價格 49760 元/噸~49820 元/噸，升水銅成交價格49780 元/噸~49840 元/噸。滬期銅運行重心繼續緩步上移，早市持貨商報價升水 30~60 元/噸，好銅可壓價至升水 50 元/噸，買盤尚可，平水銅欲頂價，但隨着部分貿易商下調對平水銅報價至升水 20~30 元/噸，成交逐漸有所帶動。第二交易時段，隔月價差回升至 90~100 元/噸，貿易商積極收取好銅，低價好銅難覓，好銅挺價升水 60~70 元/噸，平水銅維穩升水30 元/噸，溼法銅維持前一日報價貼水 20 元/噸~平水，下遊交投一般。上周五市場詢價氛圍活躍，低升水貨源仍有吸引力，貿易投機商入市佔比依然是市場成交主導。隔月價差決定了下周交割前的升水區間。下午盤面下跌，下遊逢低買盤增加，隔月價差擴大至 90 元/噸左右，投機空間吸引貿易商主動成交，升水較上午小幅上擡，平水銅報升 30~升 50 元/噸，好銅報升 60~升 80 元/噸，下午成交價格爲 49480 元~49580 元/噸。
鋁：
據 SMM，上周五滬鋁主力 1810 合約今早跳空高開於 14640 元/噸，日盤午前基本圍繞 14670 元/噸一線窄幅整理，波幅僅有 20 元/噸。午後，美元突然跳漲 96 上方，外盤金屬全面下挫，滬期鋁午後開盤即快速跟跌，探低 14595 元/噸的日內低價，在 14600 元獲得支撐後低位小幅回升，在14625 元/噸一線處整理價格直至尾盤，收報 14620 元/噸，跌 135 元/噸，跌幅 0.91%。成交量減 14.3 萬手至 294956 手，持倉量減 17342 手至 281184手。
現貨市場，上海成交集中 14480~14490 元/噸，對當月貼水 40~30 元/噸，無錫成交集中 14480~14490 元/噸，杭州成交集中 14490~14510 元/噸。
持貨商穩定出貨，鋁價下行，又臨周末，下遊備貨，採購量提升，整體成交較前一日回暖。午後華東成交價格 14440~14450 元/噸。
鋅：
據 SMM，上周五滬鋅主力 1810 合約開於 21550 元/噸，盤初多空博弈僵持，滬鋅於 21560 元/噸附近震蕩運行，午間，遭遇大量空入多平，滬鋅直線下泄觸及 21260 元/噸後，滬鋅於 21310 元/噸稍作整理，隨後空頭再次發力，滬鋅重拾跌勢，然空頭情緒漸緩，跌速有所減慢，探低 21240元/噸後止跌企穩。收跌報 21285 元/噸，較前一交易日收盤跌 310 元/噸，跌幅 1.44%，成交量增 75932 手至 54.4 萬手，持倉量增 9694 手至 18.5萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 21870-21930 元/噸，0#普通對 1809合約報升水 150-170 元/噸，雙燕對 9 月報升水 170-180 元/噸。1#主流成交於 21820-21850 元/噸。因 1808 合約與 1809 合約價差波動較大，日內微擴至 180-200 元/噸左右，煉廠正常出貨，早市貿易商以出貨爲主，聽聞升水 150-160 元/噸有成交，但整體成交氛圍不濃，進入第二交易時段，部分貿易商收貨帶動市場成交好轉，加之月差微擴，現貨升水回轉至 170元/噸附近，然下遊採購意願無明顯改善，以貿易商間交投爲主。
鎳：
據 SMM，滬鎳 1811 上周五開於 113770 元/噸。盤初，多頭增倉，空頭減倉，滬鎳震蕩上行，摸高 114460 元/噸，上方承壓 114500 元/噸關口後小幅下探。午後，美元指數走強，刷新近一年新高 96.171 美元，滬鎳承壓下跌，探底 113020 元/噸，下方 5 日線支撐，隨後重心圍繞 113300 元/噸區間震蕩，收於 113260 元/噸。滬鎳指數資金流出 2.07 億元，居有色金屬首位。整日，滬鎳主力合約 1811 收於小陰線，較前一日交易結算價下跌 1130 元/噸，跌幅 0.67%。成交量增 0.9 萬手至 49.8 萬手，持倉量減0.8 萬手至 27.3 萬手。
現貨方面，SMM 1#電解鎳 113250~115000 元/噸。俄鎳較無錫主力 1809合約升水 100 元/噸左右，金川鎳較無錫主力 1809 合約升水 1750 元/噸左右。上周五金川公司出廠價 115000 元/噸，較前日下調 500 元/噸。金川俄鎳價差仍在 1600 元/噸左右，主要因近期進口窗口打開，部分俄鎳流入國內，金川公司貨源仍然偏緊。上周五下遊貨積極性一般，主要因前一周低位補庫較多，現價格走高，多在觀望。主流成交於 113350-115100 元/噸。下午成交積極依性延續上午，主流成交於 112550-114400 元/噸。
2.走勢研判及操作建議
銅：
供應端，中國將對美國廢銅進口加徵關稅，限制美國廢銅進口，且目前精廢價差維持低位，上期所庫存持續下降且去庫速度加快。需求端，銅管開工率有所下降，下遊需求轉淡。整體來看，供應端擾動對於銅價有支撐作用，但需求轉淡和強勢上漲的美元一定程度上使銅價承壓，預計銅價維持震蕩走勢。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。由於基本面的支撐，鋁價整體表現較爲抗跌。消息面上，美鋁在西澳大利亞的罷工事件推動了鋁價的拉漲，謹防多頭獲利了結，可待鋁價回調後逢低建倉。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。但市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，建議繼續關注鋅庫存走勢。雖然低庫存對於鋅價仍有支撐，但隨着庫存回升支撐作用減弱，疊加下遊需求轉弱，近強遠弱格局不改，操作上建議逢高布局空單。
鎳：
鎳庫存持續下降，加之環保影響鎳鐵產量，上遊供應減少的預期一定程度上支撐了鎳價。下遊方面，不鏽鋼庫存有累庫現象，消費預期轉淡。
整體來看鎳價短期基本面多空交織，鎳價受宏觀環境影響較爲明顯，但中長期看漲邏輯不變，操作上嘗試區間內高拋低吸。
