宏觀面：從宏觀層面來看，美國4月CPI同比增長4.2%，大幅超出市場預期的3.6%；爲2009年下半年以來最大漲幅。4月核心CPI同比增長3%，大幅超出市場預期的2.3%，爲1997年以來最大漲幅。通脹超預期上行或增添貨幣政策走勢不確定性，加大市場波動。美國4月非農就業大幅低於預期、而通脹大幅超預期，給貨幣政策帶來更多挑戰，美聯儲與市場存在一定分歧，市場風險偏好下降，不利於銅價進一步上行；中國4 月PPI同比上衝至6.8%，遠高於市場預期，PPI環比0.9%，仍大幅高於此前5年0.1%的均值。當前中國CPI數據與PPI數據持續分化，剪刀差的擴大其背後的高價傳導鏈條並不順暢，制造業企業利潤受損，貨幣政策短期難以在信用端加快收緊腳步。
產業基本面：截止本周五（5月14日），SMM進口銅精礦指數（周）報33.4美元/噸，較上周五續漲0.83美元/噸。隨着銅精礦現貨TC的持續上揚，買賣雙方報盤還盤價差開始拉大，反應出市場供需結構上的變化，朝着銅冶煉廠有利的方向傾斜。但本周市場實際成交依舊清淡，冶煉廠在海外銅礦供應隨着新擴建項目按部就班推進，同時在5、6月集中檢修的背景下，依舊不着急出手，看好現貨TC有上行空間。從供需結構上來看，海外供需緊張結構出現緩解，LME銅庫存去化速度放緩，注銷倉單佔比下滑，0-3現貨由升水轉向貼水；而國內供給仍處於供給過剩，庫存拐點進入五月中旬仍難以出現，高銅價向終端傳導不暢，加工企業利潤受損，影響消費和訂單的釋放，銅市場基本面的緊張格局緩解，消費預期目前兌現難度加大，難以驅動銅價上行。
策略：上周銅價在周一加速衝頂後，價格逐漸回落，基本符合上周我們周報中的判斷，周一銅價仍在偏暖的宏觀氛圍和通脹預期強化的交易中衝擊至歷史次新高78270元/噸，倫銅價格則創下歷史新高；隨後商品市場逐漸降溫，價格重心下移至75000元/噸一線。往後看，當前宏觀通脹的助推情緒開始降溫，市場關注焦點仍在美聯儲的下一次FOMC會議上的指引上，銅價短期仍將震蕩整理爲主，關注價格在73000元/噸的支撐強度，國內訂單回和加工利潤是否會因此回升。
2021年第20周美爾雅期貨銅周報：基本面緊張邊際緩解，銅價震蕩整理爲主
