中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
1.宏觀：宏觀方面，經濟復蘇預期疊加政策尚未收緊，對價格的支撐未見明顯變化。經濟復蘇方面，上周美國首次申領失業金人數降至疫情爆發以來新低。疫情方面，疫苗產能穩步擴大，美國承諾分享2000萬劑疫苗。但印度疫情持續嚴峻，或衝擊全球經濟復蘇，英國稱感染印度毒株人數增多，可能要推遲解除封鎖的計劃。
2.基本面：基本面支撐仍在，境外修復預期仍強，但供應擾動有緩和跡象，支撐或有所減弱。供應方面，TC持續邊際小幅回暖，報價中樞明顯擡升，礦端新建擴建項目穩步推進提振煉廠信心，銅精礦平衡偏緊有緩和跡象。廢銅平衡偏緊，本次價格拉漲後精廢價差迅速收窄，廢銅有惜售的跡象。消費方面，銅價大幅上漲後下遊畏高情緒明顯，現貨成交冷清。但產業庫存水平普遍不高，價格回落後，現貨市場成交有所回暖，周五現貨市場從貼水轉爲升水。供需關系體現爲全球庫存小幅去庫，除保稅區外境內外庫存普遍下降。
3.價格判斷：當前時間節點下價格的驅動因素仍在，但價格衝高至較高絕對水平後受到政策收緊擔憂與美元走強的衝擊後出現回調。考慮到政策尚未出現實際轉變，境外的消費預期強，境內產業庫存水平較低下，剛需採購韌性仍在，價格漲勢預計仍未結束，可能在盤整結束後繼續向上。近期重要的觀察點一是全球庫存去庫情況與產業對震蕩期間價格水平的接受情況，二是拜登基建政策的推進情況。
投資策略：逢低可適當建倉。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化，美元超預期反彈。
